20230719-华鑫证券-FOF和资产配置月报_政策和业绩验证期震荡为主_均衡配置重视红利风格_40页_9mb

证券研究报告关键分析与总结

01 配置观点与宏观经济

• 国内经济：6月经济数据表现稳健但略低于预期，制造业投资表现强势，但整体复苏动能不足。企业盈利和宏观预期进入验证期，政策预期不宜过度乐观。风格上建议均衡偏价值，关注中报高业绩确定股及红利板块。
• 海外流动性：美股纳指受软着陆预期推动震荡上行，但利率高位压制长期吸引力。黄金受益于美债收益率回落，被上调为增持级别。需警惕美股分子端下行风险。

02 产品推荐

• 股票型公募产品：
  • 均衡产品：信诚多策略A（增持）、大成投资严选六个月、汇丰晋信新动力、太平改革红利精选、易方达先锋成长。
  • 科技制造：创金合信芯片产业（科技纯度高）、华夏平稳增长（Alpha强）、万家人工智能（AI主线）。
  • 消费板块：前海开源沪港深农业、景顺长城价值驱动一年持有（红利策略）。
• 固收+产品：嘉实安益、大摩双利增强、中银稳健添利。
• 港股产品：红利修复类：前海开源沪港深裕鑫、浙商中华高股息指数增强。
• 指数增强产品：诺安沪深300、华夏中证500、招商中证1000增强。

03 基金市场表现

• 基金仓位：公私仓位触底回升，增量资金流向科创ETF、外资回暖趋势重啟。
• FOF组合表现：华鑫金工“鑫”选均衡20（近1月-5.7%、年报23.4%超额），被动跑输市场，但相对基准具稳健收益。
• 指数增强策略：创业板指增产品表现最优，中小盘型指增短期超额突出。

04 配置策略与风险提示

• 组合建议：构建FOF均衡组合，适度配置核心+卫星策略，重点关注红利风格和科技制造类基金。股票仓位维持“标配”水平。
• 风险预警：警惕A股政策兑现不及预期、美股下行分子端衰减、TMT板块估值回调风险。

分析师点评（节选）

• 吕思江：建议降低高Beta行业暴露，强化防御性因子与红利因子配置。
• 马晨：海外流动性边际缓和，新结构行情需捕捉短期消费修复与科技反攻机会。

报告结论：短期震荡市中应侧重低波动优质资产（如红利股、指数增强），中长期关注经济复苏与制造业升级主线。