20211209-中泰证券-喜临门-603008.SH-公司点评_股权激励+员工持股,目标坚定信心充足_3页_597kb

报告摘要

喜临门（603008.SH）公司点评总结

核心内容

喜临门（603008.SH）是一家专注于家具行业的公司，近期发布了一系列激励计划，包括股权激励和员工持股计划，以增强员工积极性并推动公司长期发展。公司当前股价为31.23元，市值约为120.99亿元，流通市值与市值一致。分析师郭美鑫和张舒怡对该公司进行了深入研究，并维持“买入”评级。

主要观点

激励计划：公司发布2021年股权激励计划，向167名员工授予400万股股票期权，行权价格为31.16元/股。其中首次授予320万股，占总股本的0.83%。考核目标设定为2022-2024年净利润增速不低于128%、195%、285%，或营业收入增速不低于66%、108%、160%。目标显示公司对未来发展充满信心。
业绩增长：公司2021年前三季度营收同比增长52%，其中自主品牌零售业务同比增长85%。2021年Q3营收同比增长32%，显示出强劲的业务增长势头。
渠道建设：公司持续推进渠道下沉，开店速度加快，截至2021年三季度末，净增门店653家。公司构建了“1+N”全渠道销售网络，包括线下专卖店、线上平台和分销店社区店，有助于提升市场覆盖率和销售效率。
行业政策：发改委鼓励实施家具家装下乡补贴政策，有望提振终端市场需求。公司作为行业领先者，预计能够优先受益于这一政策带来的增长机遇。
盈利预测：公司2021-2023年销售收入预计分别为75.2亿元、94.8亿元、119.0亿元，同比增长33.7%、26.1%、25.5%。归母净利润分别为5.4亿元、7.3亿元、9.3亿元，同比增长73.5%、33.9%、27.9%。EPS预计为1.40元、1.88元、2.40元，公司成长性良好。
财务状况：公司资产规模持续增长，负债率保持在58%~59%之间，流动比率和速动比率稳定在1.2和1.0左右，显示良好的流动性。公司毛利率稳定在35%左右，净利率逐步提升，ROE和ROIC均呈现上升趋势，反映盈利能力增强。
投资建议：公司专注主业，具备较强的市场竞争力和增长潜力，预计未来6~12个月内股价涨幅将超过基准指数15%以上，因此维持“买入”评级。

关键信息

股权激励计划：授予400万股股票期权，行权价格为31.16元/股，考核目标为2022-2024年净利润增速不低于128%、195%、285%。
员工持股计划：筹资不超过3.5亿元，参与对象为42人，规模不超过676.7万股，股票来源为公司回购。
业绩表现：2021年前三季度营收50.43亿元，同比增长52%；2021年Q3营收19.4亿元，同比增长32%。
渠道扩张：净增门店653家，构建“1+N”全渠道销售网络。
行业政策：发改委鼓励家具家装下乡补贴，有望提振终端需求。
财务预测：2021-2023年销售收入分别为75.2亿元、94.8亿元、119.0亿元，归母净利润分别为5.4亿元、7.3亿元、9.3亿元，EPS分别为1.40元、1.88元、2.40元。
估值指标：P/E从39下降至13，P/B从4下降至3，EV/EBITDA从67下降至32，显示估值逐步降低。
风险提示：包括地产景气下滑、费用投入超预期、行业竞争加剧等。