20140414-申万宏源-零售行业_行业数据差_板块或继续维持主题投资特征（国企改革+事业单位改革）_17页_622kb

报告摘要

零售行业周报总结（2014年4月14日）

核心内容概述

2014年4月14日的申万零售行业周报指出，零售板块整体表现优于大盘，但行业数据依然较差，主要受终端消费持续恶化的拖累。行业内部细分领域表现分化，其中专业市场指数表现较好，而一般物业经营指数表现较差。同时，零售板块的估值趋同，主题投资特征凸显，尤其是国企改革与社会事业单位改革成为主要投资逻辑。

主要观点

1. 行业数据趋势

二季度终端消费大概率继续恶化，部分一、二线城市核心商圈销售负增长。
杭州解百发布2014年一季度业绩预减公告，净利润同比减少45%。
传统实体零售渠道正被更高效的互联网渠道所替代，传统联营模式贬值趋势难以逆转。

2. 零售板块主题投资特征

市场对零售行业数据不再敏感，投资者更关注主题投资机会。
A股与港股零售估值趋同，百货PE为10-11倍，超市PE为20-25倍。
零售板块存在价值底线，主要源于物业重估和充沛现金流。

3. 主题指数表现

国企改革指数：相对收益0.1%，绝对收益5.1%。
零售O2O转型指数：相对收益-2.1%，绝对收益2.9%。
零售跨界转型指数：相对收益-0.8%，绝对收益4.2%。
贸易转型指数：相对收益2.1%，绝对收益7.1%。
商贸成长指数：相对收益1.9%，绝对收益6.9%。
贸易转型与商贸成长指数表现较好，成为市场关注焦点。

4. 个股表现

零售个股涨幅榜前五：开元投资（+13.32%）、长百集团（+10.03%）、东百集团（+7.85%）、友谊股份（+7.64%）、秋林集团（+7.12%）。
零售个股跌幅榜前五：海岛建设（-7.57%）、兰州民百（-3.49%）、中兴商业（-3.49%）、华联股份（-2.49%）、*ST国商（-2.32%）。
贸易个股涨幅榜前五：汇通能源（+12.55%）、兰生股份（+9.63%）、农产品（+6.38%）、中国医药（+5.65%）、江苏舜天（+5.38%）。
贸易个股跌幅榜前五：成城股份（-5.34%）、工大首创（-4.09%）、中成股份（-1.11%）、南纺股份（-0.16%）、五矿发展（+0.26%）。

5. 流量监测

电商网站流量：亚马逊、阿里巴巴、天猫、京东和淘宝流量呈下降趋势，而苏宁、当当、梅西百货流量上升。
传统零售线上平台：义乌购、百联E城、王府井、中央商场流量有所改善。
流量变化趋势：传统零售线上平台与电商巨头差距明显，但部分企业流量增长值得期待。

6. 投资建议

国企改革：推荐兰生股份（首推）、百联集团（友谊股份+上海物贸+第一医药）、益民集团。
零售O2O转型：推荐欧亚集团（首推）、中央商场。
零售跨界转型：推荐新南洋、开元投资、三胞集团（宏图高科+南京新百）。
社会事业单位改革：推荐新南洋、开元投资，同时关注三胞集团的投资机会。

关键信息

行业数据与趋势

二季度消费数据承压，传统零售模式面临转型挑战。
电商渠道快速扩张，对传统实体零售形成替代效应。

主题投资逻辑

国企改革：需在方案落地前左侧布局，落地后需根据方案调整策略。
贸易转型：表现优于其他主题，成为当前市场热点。
跨界转型：关注社会事业单位改革带来的并购机会。

个股推荐

国企改革：兰生股份、百联集团、益民集团。
零售O2O转型：欧亚集团、中央商场。
跨界转型：新南洋、开元投资、三胞集团（宏图高科+南京新百）。

流量变化

电商巨头：流量整体下降，但部分平台（如苏宁）呈现改善。
传统零售平台：流量相对稳定，部分企业（如义乌购、百联E城）有所上升。

行业新闻

三胞集团：收购英国百货老店，扩大海外布局。
天虹商场：涉足便利店业务，推进线上线下O2O闭环。
王府井百货：进驻东莞，打造商业综合体。

估值与盈利预测

重点公司数据

分类	代码	简称	收盘价	市值	EPS 13E	EPS 14E	EPS 15E	PE 13E	PE 14E	PE 15E	PEG	评级	权重
多业态零售	600827	友谊股份	11.41	197	0.86	0.88	0.92	13	13	12	1.25	增持	24.91%
商业地产	600415	小商品城	5.63	153	0.28	0.33	0.38	20	17	15	0.40	增持	31.81%
超市	002336	人人乐	10.41	42	0.06	0.08	0.10	174	130	107	-	中性	2.10%

投资评级说明

买入：相对市场表现20%以上。
增持：相对市场表现5%~20%。
中性：相对市场表现-5%~5%。
减持：相对市场表现5%以下。

行业投资评级

看好：行业超越整体市场表现。
中性：行业与整体市场表现基本持平。
看淡：行业弱于整体市场表现。

附注信息

证券分析师：刘章明，A0230113020001，liuzm@swsresearch.com。
联系人：马晓天，maxt@swsresearch.com，电话：(8621)23297818x7709。
地址：上海市南京东路99号。
公司官网：http://www.swsresearch.com。
法律声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

附图与数据来源

图表：包括申万零售总指数、细分行业指数、主题指数、个股涨跌幅排行、重点网站流量监测等。
数据来源：WIND、Alexa、申万研究。

总结：2014年4月14日的申万零售行业周报显示，零售板块整体表现优于大盘，但行业数据依然低迷。传统零售模式面临转型压力，电商渠道对实体零售形成替代。主题投资成为市场关注重点，尤其是国企改革与社会事业单位改革带来的投资机会。个股表现分化，部分企业如开元投资、欧亚集团、天虹商场表现较好。流量监测显示电商巨头流量下降，但部分传统零售平台流量有所改善。建议关注国企改革、零售O2O转型及跨界转型主题下的投资机会。

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