20140331-招商证券-市场风格面临切换_首支信息分级发行_11页_1mb

报告摘要

本报告为2014年3月24日至3月28日的分级基金交易周报，重点分析股票市场与债券市场的表现，提出分级基金的交易策略及推荐标的。报告还对分级基金的市场情绪指标 CMS-MSI 进行了介绍，并结合该指标进行择时判断，同时引入基金池制度以提高报告的实用性和针对性。

股票市场风格切换：
- 上证指数微跌0.29%，深证成指下跌1.05%，创业板指大跌6.29%。
- 行业分化明显，交运、房地产、银行等蓝筹行业表现较好，而计算机、国防军工、传媒等中小盘行业表现较差。
- 蓝筹风格分级基金（如房地产B）表现优于中小盘风格分级基金（如创业板B）。
分级基金表现：
- 股票型进取份额价格平均下跌3.3%，净值平均下跌3.86%，溢价率小幅上升。
- 股票型稳健份额价格平均上涨0.6%，永续型稳健份额年化收益率上升至6.85%。
- 债券市场窄幅震荡，中债总财富指数微涨0.07%，债券型进取份额价格平均上涨0.44%。
市场情绪与择时模型：
- CMS-MSI 指数收于0.76，处于乐观区域，预示大盘指数下周大概率触底反弹。
- 该模型基于公募基金仓位、封基折价率、分级基金进取份额溢价率、期限利差、信用利差、股指期货强弱、融资融券强弱、美元指数等指标，用于判断市场涨跌。
交易策略与推荐标的：
- 推荐溢价率相对较低的蓝筹风格双禧B、信诚300B。
- 若经济短周期小幅反弹，推荐商品B。
- 银行股估值回升是时间问题，推荐双禧B、银华鑫利、信诚300B。
- 债券市场中，推荐固定存续型稳健份额如汇利A、中小板A、鹏华丰泽A等。

市场表现：
- 上证指数：2,042点，下跌0.29%
- 深证成指：7,166点，下跌1.05%
- 创业板指：1,331点，下跌6.29%
分级基金表现：
- 股票进取份额价格平均下跌3.3%，净值平均下跌3.86%
- 股票稳健份额价格平均上涨0.6%
- 永续型稳健份额年化收益率上升5BP至6.85%
推荐组合：
- 分级主动组合：双禧B（33.3%）、信诚300B（33.3%）、商品B（33.3%）
- 组合收益率：-2.1%

经济数据与市场预期：
- 3月日均发电量为8.48%，预计工业增加值将回升至9.2%
- 大宗商品价格反弹，南华工业品指数上涨3.28%
- 历史数据显示，四月中上旬经济数据发布前后，股市通常出现反弹，尤其大宗商品类股票涨幅较大
利率与市场情绪：
- 短期利率小幅回升，但中长期利率仍处下行趋势
- 融资融券和股指期货多空指标继续回升，市场情绪指数为0.761，显示市场做多情绪较浓
推荐标的：
- 蓝筹风格：双禧B、信诚300B
- 大宗商品类：商品B

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅介于5%~20%
- 中性：股价变动幅度介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准