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豆粕早报总结（2025-03-21）

核心内容

本报告主要分析豆粕及大豆期货市场近期走势，并结合供需数据、天气因素、关税政策及市场情绪等，对市场走势进行综合判断。整体来看，豆粕及大豆市场在短期内呈现震荡格局，受多重因素影响，包括中美关税战、南美大豆丰产预期、国内供需变化等。

主要观点与策略

豆粕观点

1. 基本面：美豆短期在千点关口震荡，等待中美关税战及南美天气指引；国内豆粕受春节后供需两淡及美豆走势带动，维持震荡偏强格局。
2. 基差：现货价格3230元/吨，基差375元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存68.3万吨，环比增加15.2%，同比增加27.62%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
6. 预期：中美关税战升级及豆粕技术面支撑为偏多因素，南美大豆丰产预期及巴西大豆采购增多为偏空因素。整体预计豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

操作建议：豆粕M2505合约日内操作区间为2860至2920元/吨。

大豆观点

1. 基本面：美豆震荡收涨，国内大豆受关税战及国产大豆性价比影响，短期震荡回落。
2. 基差：现货价格4000元/吨，基差146元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂大豆库存316.8万吨，环比减少14.4%，同比减少9.29%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
6. 预期：美豆走势带动豆粕，南美天气变数支撑盘面底部，但巴西丰产及进口大豆到港量回升压制反弹高度；国产大豆增产预期压制盘面反弹。

操作建议：豆一A2505合约日内操作区间为3840至3940元/吨。

关键信息

近期要闻

1. 南美大豆产区天气短期仍有变数，巴西大豆收割进程同比落后，但丰产预期压制美豆反弹。
2. 国内进口大豆到港量春节后回升，豆粕库存维持低位，支撑现货价格。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧，支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强，市场等待南美产量及美豆走势进一步指引。

豆粕利多因素

• 国内进口大豆到港量短期处于淡季；
• 国内油厂豆粕库存维持低位；
• 南美大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港量3月后增多；
• 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。

大豆利多因素

• 美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部；
• 国储大豆收储预期支撑国内大豆价格。

大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续；
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

主要风险点

豆粕市场

1. 南美大豆丰产预期可能压制美豆价格；
2. 中美关税战结果及俄乌冲突的不确定性。

大豆市场

1. 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能；
2. 国产大豆增产可能带来下行风险。

数据图表与统计

豆粕及大豆价格走势

• 豆粕主力价格震荡，现货价格偏强；
• 大豆期货主力价格震荡回落，现货价格维持高位；
• 豆菜粕价差高位回落，2505合约回归低位。

进口大豆到港量

• 3月进口大豆到港量低于预期；
• 4月预计回升至偏高位。

油厂库存

• 大豆库存继续回落；
• 豆粕库存小幅回落。

豆粕产量与需求

• 油厂未执行合同小幅回升，备货需求增加；
• 大豆入榨量低位回升，1月豆粕产量同比增加。

生猪市场

• 生猪和母猪存栏12月环比小幅回落；
• 生猪价格和仔猪价格小幅波动；
• 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回落；
• 生猪养殖利润小幅回升。

总结

豆粕及大豆市场短期内呈现震荡格局，受中美贸易政策及南美天气影响较大。豆粕短期维持震荡偏强，中期维持区间震荡；大豆则受巴西丰产及进口成本变化影响，短期震荡回落，中期需关注国产增产与进口到港量变化。市场需密切关注中美关税战进展、南美天气变化及国内供需动态，以判断未来走势。