20250414-大越期货-豆粕早报_37页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结（2025-04-14）
核心内容概述
本报告分析了豆粕及大豆市场近期的走势、影响因素及操作策略，涵盖基本面、基差、库存、盘面、持仓及供需数据等内容。整体来看，豆粕及大豆市场在中美关税战、南美大豆产区天气、巴西大豆丰产预期及国内供需关系等多重因素影响下，呈现震荡偏强格局。
豆粕观点和策略
基本面
- 美豆因美元贬值及阿根廷产区天气变数震荡回升，短期在千点关口上方震荡。
- 国内豆粕受美豆带动及技术性震荡整理影响，春节后供需偏淡，但进口巴西大豆到港增多及中美关税战预期交织，整体维持震荡偏强。
- 偏多逻辑为主导。
基差
- 现货价格为3110元/吨（华东），基差为28元，升水期货，显示现货相对期货偏强。
- 偏多。
库存
- 油厂豆粕库存57.91万吨，环比减少22.58%，但同比增加93.03%，显示库存处于高位回落，但整体仍偏高。
- 偏空逻辑为主。
盘面
- 豆粕价格在20日均线上方且方向向上，显示短期偏强走势。
- 偏多。
主力持仓
- 主力多单增加，资金流出，显示市场多头情绪增强。
- 偏多。
预期
- 中美关税战升级和豆粕技术面支撑为偏多因素，南美天气变数支撑盘面底部。
- 巴西大豆丰产预期压制反弹高度。
- 国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持震荡偏强。
- 操作建议：豆粕M2509合约在3060至3120区间操作。
大豆观点和策略
基本面
- 美豆震荡回升，受美元贬值及阿根廷天气影响，国内大豆也震荡回升，受美豆带动及技术性买盘支撑。
- 国产大豆性价比优势支撑价格预期，但中美关税战及进口大豆到港高峰压制反弹空间。
- 偏多逻辑为主。
基差
- 现货价格为4100元/吨，基差为-86元，贴水期货，显示现货偏弱。
- 偏空。
库存
- 油厂大豆库存290.43万吨，环比增加17.15%，但同比减少23.05%，显示库存处于低位回升。
- 偏多逻辑为主。
盘面
- 大豆价格在20日均线上方且方向向上，显示短期偏强走势。
- 偏多。
主力持仓
- 主力空单减少，资金流入，显示市场空头情绪减弱。
- 偏空。
预期
- 中美关税战及南美天气变数支撑盘面底部。
- 巴西大豆丰产及国产大豆增产压制价格反弹。
- 操作建议：豆一A2505合约在4200至4300区间操作。
近期要闻
- 中美关税战落地，阿根廷大豆产区天气转差，美豆探底回升，短期在千点关口震荡。
- 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，春节后国内大豆库存维持低位，豆粕库存高位回落。
- 生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格。
- 市场等待南美大豆产量明确及中美关税战后续指引。
豆粕利多与利空因素
利多
- 国内进口大豆到港量处于淡季。
- 国内油厂豆粕库存维持低位。
- 南美大豆产区天气仍有变数。
利空
- 国内进口大豆到港量4月回升至高位。
- 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
大豆利多与利空因素
利多
- 美豆进口成本偏高，支撑国内大豆盘面底部。
- 国储大豆收储预期支撑价格。
利空
- 巴西大豆丰产预期持续。
- 中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产压制价格预期。
市场主要逻辑
豆粕
- 市场聚焦南美大豆收割天气及中美关税战。
- 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆反弹高度。
- 不确定性因素：中美关税战及俄乌冲突的走势。
大豆
- 市场关注南美天气及中美关税战。
- 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低。
- 下行风险：国产大豆增产预期。
供需数据概览
国内豆粕供需
- 库存：3月豆粕产量同比减少，油厂豆粕库存高位回落。
- 需求：中下游采购继续回升，但提货量降至低位。
国内大豆供需
- 库存：油厂大豆库存低位回升。
- 产量：3月大豆产量同比减少，进口量维持高位。
全球供需
- 2024/25年度：巴西大豆种植率维持高位，阿根廷大豆种植率逐步提升。
- 2024年：全球大豆库存消费比达到21.98%，显示库存偏高。
图表数据摘要
- 豆粕及大豆价格：近期震荡偏强，豆粕M2509及豆一A2505均处于震荡区间。
- 豆粕及大豆库存：国内豆粕库存高位回落，大豆库存低位回升。
- 豆菜粕价差：低位回升，显示豆粕对菜粕的相对优势。
- 油厂压榨量：维持低位，影响豆粕供应。
- 生猪供需：生猪存栏及母猪存栏小幅回落，生猪价格及仔猪价格小幅波动，养殖利润小幅回落。
总结
豆粕及大豆市场受中美关税战、南美天气及巴西丰产预期影响，短期呈现震荡偏强格局。国内豆粕库存高位回落，但同比仍偏高；国内大豆库存低位回升，但同比减少。市场关注南美天气及中美贸易政策变化，操作建议在震荡区间进行。
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