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冠通研究总结：焦煤与焦炭短期低位弱势震荡

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部张娜撰写，发布日期为2025年3月21日，主要分析了焦煤与焦炭期货的短期走势，结合市场供需、期货与现货价格、基差变化等多方面因素，指出当前市场处于低位弱势震荡状态。

主要观点

1. 期货市场走势

• 焦煤主力JM2505合约：今日高开低走，收盘价为1010.0元/吨，下跌1.80%。
• 成交量与持仓：成交量为24.96万手，持仓量为39.59万手，较前一交易日增加7443手。
• 多空持仓变化：前二十名多头持仓减少5469手，前二十名空头持仓减少11904手，显示市场参与者整体偏空情绪。

2. 现货市场情况

• 山西市场（介休）：主流价格报价为1080元/吨，与上个交易日持平。
• 蒙5#主焦精煤：自提价为845元/吨，同样与上个交易日持平。

3. 基差分析

• 主力合约基差：期货收盘价为1010.0元/吨，山西介休基差为70元/吨，较上个交易日上升21元/吨。

4. 供应端分析

• 国内矿山开工率：3月14日-3月21日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率为84.06%，环比下降0.84个百分点。
• 精焦煤产量：日均产量为73.69万吨，环比下降0.26万吨。
• 蒙煤通关量：3月15日甘其毛都口岸日通关量为133920吨，环比增加16605吨，显示进口资源供应充足。

5. 需求端分析

• 独立焦企产量：下游独立焦企日均产量为63.81万吨，环比增加1.35万吨。
• 钢厂焦炭产量：247家钢厂焦炭日均产量为47.42万吨，环比增加0.14万吨。
• 钢厂铁水产量：247家钢厂日均铁水产量为236.26万吨，环比增加5.67万吨，显示终端需求仍在恢复中，但增长动力有限。

关键信息

供需格局

• 供应端：国内矿山复产仍在进行，但受安监政策影响，增幅受限；蒙煤通关量回升，进口资源充足，港口库存高企。
• 需求端：高炉复产对煤焦需求形成边际支撑，但终端需求尚未见顶，铁水拐点未出，整体需求增长缺乏弹性。

市场预期

• 市场对材端需求预期偏弱，但实际成材需求仍有一定支撑，盘面小幅升水。
• 短期内，市场对价格走势较为谨慎，倾向于低位震荡。

操作建议

• 前期空单可少量持有。
• 焦煤2505合约下方支撑关注980-1000元/吨附近。

总结

当前焦煤与焦炭市场处于短期低位弱势震荡状态，供应端复产与进口资源充足导致市场压力较大，而需求端虽有边际支撑，但增长动力不足。期货价格波动较小，市场情绪偏向谨慎，建议投资者关注支撑位并采取保守策略。