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豆粕早报总结 - 2025年3月19日

核心内容概述

本报告分析了豆粕和大豆的市场走势、基本面数据、持仓情况及供需变化，结合中美关税战、南美大豆供应、国内采购情况等多方面因素，对豆粕和大豆的短期和中期走势进行了预测。

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豆粕观点与策略

基本面

• 美豆震荡收跌，受南美大豆上市压力和中美关税战影响，短期在千点关口附近震荡。
• 国内豆粕震荡收涨，受美豆走势带动和短期技术性震荡整理影响，春节后供需两淡，整体维持震荡偏强格局。
• 观点：偏多

基差

• 现货价格为3350元/吨，基差为443元/吨，升水期货。
• 观点：偏多

库存

• 油厂豆粕库存为68.3万吨，环比增加15.2%，同比增加27.62%。
• 观点：偏空

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。
• 观点：偏空

主力持仓

• 主力空单减少，资金流出。
• 观点：偏空

预期

• 中美关税战升级和豆粕技术面支撑为偏多因素。
• 南美大豆产区天气变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期压制反弹高度。
• 国内采购巴西大豆增多，豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。
• 操作建议：豆粕M2505日内2880至2940区间操作

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大豆观点与策略

基本面

• 美豆震荡回落，受南美大豆增产预期和中美关税战影响。
• 国内大豆震荡回落，受国产大豆增产预期和进口大豆成本影响。
• 观点：偏多

基差

• 现货价格为4040元/吨，基差为100元/吨，升水期货。
• 观点：偏多

库存

• 油厂大豆库存为316.8万吨，环比减少14.4%，同比减少9.29%。
• 观点：偏多

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。
• 观点：偏空

主力持仓

• 主力空单减少，资金流出。
• 观点：偏空

预期

• 美豆走势带动豆粕，技术面支撑盘面反弹。
• 巴西大豆丰产预期和进口大豆到港量回升压制反弹高度。
• 国产大豆性价比优势支撑盘面底部。
• 操作建议：豆一A2505日内3940至4040区间操作

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近期要闻

1. 南美大豆产区天气短期仍有变数，巴西大豆收割进程同比落后，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。
2. 国内进口大豆到港量春节后回升，豆粕库存维持低位，支撑现货价格。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧。
4. 国内油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强支撑短期价格预期。

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豆粕利多因素

• 国内进口大豆到港量短期处于淡季。
• 国内油厂豆粕库存维持低位。
• 南美大豆产区天气仍有变数。

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豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港量3月后增多。
• 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。

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大豆利多因素

• 美豆进口成本偏高，支撑国内大豆盘面底部。
• 国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。

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大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆。
• 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

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当前主要逻辑

豆粕

• 市场主要关注南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈。
• 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆价格。
• 不确定性：俄乌冲突和中美关税战对大宗商品带来影响。

大豆

• 市场主要关注南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈。
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低。
• 下行风险：国产大豆增产预期。

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数据汇总

豆粕价格与成交量

日期	成交均价（元/吨）	成交量（万吨）
3月7日	3623	2.2
3月10日	3651	3.56
3月11日	3575	9.23
3月12日	3512	4.65
3月13日	3489	10.42
3月14日	3490	10.22
3月17日	3485	30.795
3月18日	3457	9.49

大豆、粕类期货及现货价格

日期	豆一2505	豆二2505	豆粕2505	豆粕2509	豆一现货	豆二现货	豆粕现货
3月10日	4153	3571	2937	3014	4160	3607	3510
3月11日	4068	3481	2855	2959	4140	3546	3430
3月12日	4016	3462	2838	2952	4100	3517	3350
3月13日	4007	3522	2877	2981	4100	3491	3360
3月14日	4009	3552	2901	3000	4100	3550	3400
3月17日	3986	3553	2895	2991	4060	3584	3380
3月18日	3940	3569	2907	3003	4040	3581	3350

豆菜粕价差

日期	豆菜粕价差（元/吨）
3月10日	1163
3月11日	971
3月12日	875
3月13日	772
3月14日	800
3月17日	825
3月18日	797

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供需平衡表

全球大豆供需平衡表（单位：千吨）

年份	收获面积（千公顷）	期初库存（千吨）	产量（千吨）	总供给（千吨）	总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位：千吨）

年份	收获面积（千公顷）	期初库存（千吨）	产量（千吨）	进口量（千吨）	总供给（千吨）	总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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操作建议

• 豆粕M2505：日内2880至2940区间操作。
• 豆一A2505：日内3940至4040区间操作。

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风险提示

• 南美大豆丰产预期对美豆价格形成下行压力。
• 中美关税战及俄乌冲突带来市场不确定性。
• 国内大豆增产预期可能压制价格反弹空间。