20250311-大越期货-豆粕早报_37页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结 - 2025-03-11
核心内容概述
本报告主要分析了豆粕和大豆市场的近期走势、基本面数据、持仓变化及市场预期，同时提供了相关图表和数据支持。整体来看，豆粕和大豆市场在中美关税战、南美大豆收割进展及国内供需变化等多重因素影响下，呈现震荡偏强格局，但存在下行风险。
豆粕观点与策略
主要观点
- 基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割加快和中美关税战预期打压盘面，国内豆粕受关税战影响冲高回落，短期技术性调整，但整体仍维持震荡偏强。
- 基差：现货价格3510元/吨，基差573元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：油厂豆粕库存59.29万吨，环比减少5.78%，同比减少7.93%，库存处于低位，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面支撑，南美天气变数支撑底部，但巴西丰产预期压制反弹高度。国内采购巴西大豆增多，预计豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。
操作建议
- 豆粕M2505：日内2860至2920区间操作。
大豆观点与策略
主要观点
- 基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割加快，国内大豆受关税战和国产大豆收储政策影响，短期震荡整理。
- 基差：现货价格4160元/吨，基差7元/吨，升水期货，中性。
- 库存：油厂大豆库存370.1万吨，环比减少10.91%，同比减少6.25%，库存低位回升，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：美豆走势带动豆粕，南美天气变数支撑底部，但巴西丰产预期压制反弹。国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量回升和国产增产预期压制反弹高度。
操作建议
- 豆一A2505：日内4080至4180区间操作。
近期要闻
- 南美大豆产区天气短期仍有变数，巴西大豆收割进程加快，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。
- 国内进口大豆到港量春节后回升，国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，短期豆粕现货价格偏强。
- 国内生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧，支撑价格。
- 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，市场等待南美大豆产量和美豆走势进一步指引。
豆粕利多与利空因素
利多
- 国内进口大豆到港量短期处于淡季；
- 国内油厂豆粕库存进入低位；
- 南美大豆产区天气仍有变数。
利空
- 国内进口大豆到港量3月后增多；
- 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
大豆利多与利空因素
利多
- 美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部；
- 国储大豆收储预期支撑国内大豆价格。
利空
- 巴西大豆丰产预期持续；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
市场主要逻辑
豆粕
- 市场聚焦南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈；
- 下行风险：南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；
- 不确定性：俄乌冲突扩大或结束，中美关税战对大宗商品影响较大。
大豆
- 市场聚焦南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈；
- 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低；
- 下行风险：国产大豆增产预期压制价格。
数据汇总
豆粕价格与成交量
| 日期 | 成交均价（元/吨） | 成交量（万吨） | 菜粕均价（元/吨） | 菜粕成交量（万吨） | 豆菜粕价差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2月27日 | 3722 | 14.46 | 2600 | 0.02 | 1122 |
| 2月28日 | 3716 | 16.75 | 2570 | 0 | 1146 |
| 3月3日 | 3746 | 13.25 | 2640 | 0 | 1106 |
| 3月4日 | 3737 | 25.42 | 2580 | 0.3 | 1157 |
| 3月5日 | 3661 | 10.38 | 2480 | 10 | 1181 |
| 3月6日 | 3631 | 3.85 | 2470 | 0 | 1161 |
| 3月7日 | 3623 | 2.2 | 2460 | 0 | 1163 |
| 3月10日 | 3651 | 3.56 | 2680 | 0 | 971 |
大豆与豆粕供需平衡表
| 年度 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015年 | 120909 | 79305 | 316137 | 529346 | 449796 | 79550 | 17.69 |
| 2024年 | 143351 | 111070 | 422262 | 709729 | 581833 | 127896 | 21.98 |
国内大豆供需平衡表
| 年度 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 进口量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 9900 | 26247 | 20540 | 97000 | 143787 | 117070 | 26717 | 22.82 |
风险提示
- 南美大豆丰产预期：压制美豆价格反弹；
- 中美关税战：带来市场不确定性；
- 国产大豆增产：可能压制价格；
- 进口大豆到港量回升：对豆粕价格形成压力。
免责声明
本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，仅供内部参考。未经授权，不得复制、传播或修改。报告内容不构成投资建议，不承担因此产生的任何责任。
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