20260124-五矿期货-橡胶周报_丁二烯带动橡胶上涨_65页_4mb

橡胶市场周报总结（2026/01/24）

核心内容

本周橡胶价格上涨主要由丁二烯带动，其上涨原因包括宏观资金配置化工商品、石脑油消费税增加、海外装置检修、以及中国冬储预期。同时，EUDR推迟对橡胶需求形成短期利空，但整体需求仍保持平稳。

主要观点

• 宏观资金驱动：有色ETF上涨后，资金配置化工商品，带动丁二烯橡胶上涨，进而推动橡胶价格上涨。
• 成本端支撑：石脑油征收消费税，导致成本上升，同时海外装置检修推升国际价格，影响丁二烯供应。
• 需求端因素：中欧汽车协议达成，欧盟对橡胶产品进口限制推迟，短期对需求形成利好。但加关税政策、出口预期转弱等因素可能抑制需求。
• 供应端情况：国内丁二烯负荷已高，未来供应有限；中国橡胶产量和消费量基本稳定，但存在波动。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 上涨驱动：
  • 有色ETF上涨，资金流入化工商品。
  • 石脑油消费税增加，成本上升。
  • 海外装置检修，供应收紧。
  • 韩国下游需求预期转弱，导致丁二烯现货紧张。
  • 中国冬储预期和政策利好支撑需求。
• 下跌驱动：
  • 需求未明显改善，加关税政策抑制出口。
  • EUDR推迟，需求边际未改善。
• 交易策略：
  • 建议中性思路，关注多NR主力空RU2609，进行波段操作。
  • RU低于16000短空操作，买NR抛RU2609对冲。

02 期现市场

• 橡胶价格呈现季节性波动，上半年易跌。
• 沪胶与日胶比值基本正常，无特殊关注点。
• 橡胶与原油比价自2020年Q4后趋于下行。
• 橡胶与螺纹、铁矿等品种比值无特殊值，显示市场对宏观需求的类似预期。

03 利润和比价

• 橡胶成本端波动较大，胶价高则胶农维护成本高，反之则低。
• 2024年上半年胶价较高，胶农积极性上升。
• 橡胶与沪铜、布伦特原油、螺纹等比值无特殊值，显示市场对宏观需求的类似预期。

04 成本端

• 泰国成本：约30-35泰铢。
• 中国海南成本：约13500元人民币。
• 中国云南成本：约12500-13000元人民币。
• 成本端动态变化，胶价高则维护成本上升。

05 需求端

• 轮胎开工率：全钢胎开工率62.62%（-0.31%），半钢胎开工率未提及，但出口预期转弱。
• 货车和商用车销量：景气度低位缓慢转好，后期预期恢复，影响配套轮胎需求。
• 出口胎：出口景气度较高，后期预期小降，影响橡胶需求。

06 供应端

• 橡胶产量：2025年11月产量1167.7千吨，同比-5.40%，环比-0.49%。
• 泰国产量：466.2千吨，同比-4.00%，环比-9.39%。
• 印尼产量：181.3千吨，同比2.14%，环比-2.58%。
• 马来产量：31.4千吨，同比-22.08%，环比5.72%。
• 越南产量：142.4千吨，同比2.52%，环比6.27%。
• 中国产量：正常，无特殊值。
• 橡胶出口：2025年11月出口869.6千吨，同比-7.42%，环比0.27%。
• 泰国出口：366.3千吨，同比3.01%，环比-0.14%。
• 印尼出口：140.5千吨，同比-2.02%，环比1.44%。
• 马来出口：89.9千吨，同比-3.95%，环比-6.06%。
• 越南出口：170.6千吨，同比-20.32%，环比3.33%。
• 橡胶消费：2025年11月消费911.6千吨，同比1.22%，环比1.24%。
• 中国消费：589千吨，同比1.52%，环比1.10%。

总结

• 橡胶价格上涨主要由宏观资金配置化工商品、成本上升、海外供应收紧等因素驱动。
• 需求端存在不确定性，如加关税政策和EUDR推迟可能抑制需求。
• 供应端基本稳定，但国内丁二烯供应有限，未来可能收缩。
• 建议关注中性思路，进行波段操作，同时关注多NR主力空RU2609策略。