20260410-东吴期货-聚烯烃周报_去库格局相对确定_27页_2mb

去库格局相对确定 - 总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所彭昕撰写，发布于2026年4月10日，主要分析聚烯烃（PP与PE）市场的周度走势及供需基本面情况，提出当前市场环境下，去库格局相对确定，推荐正套策略。

主要观点

1. 聚烯烃去库格局

   • 4月聚烯烃面临显著的供应减量，包括产量和进口的下滑。
   • 海外供应减产持续扩大，外盘支撑较强，导致国内价格下跌后出口成交放量。
   • 近月合约（如05）的去库格局相对确定，而远月合约（如01）则可能因和谈进展和三季度新装置投产而偏空。
   • 当前市场呈现“近强远弱”的格局，正套策略（如06-09）更具吸引力。

2. 价格与价差走势

   • 上周PP主力合约报收8963元/吨，环比下跌4.65%；PE主力合约报收8398元/吨，环比下跌4.56%。
   • 05合约与09合约的价差走势显示，近月合约支撑较强，远月合约偏弱，正套策略更优。

3. 库存情况

   • PP与PE的总库存、生产企业库存、贸易商库存及港口库存均出现去化趋势。
   • 供应减量叠加出口支撑，使得库存水平下降，进一步支撑价格。

关键信息

价格数据

• PP主力合约：上周收盘8963元/吨，环比下跌4.65%。
• PE主力合约：上周收盘8398元/吨，环比下跌4.56%。
• 外盘报价：PP与PE的外盘报价显示海外供应减产，支撑较强。

价差分析

• PP 05-09价差：显示近月合约支撑较强，远月偏弱。
• PE 05-09价差：同样呈现近强远弱的格局。
• 进口利润：PP与PE的进口利润显示成本端支撑较强。

库存数据

• PP周度总库存：持续去化，显示供应收紧。
• PE周度总库存：同样呈现去化趋势。
• 企业库存：包括两油制、煤制、地方炼厂制及PDH制企业库存均有所下降。
• 下游库存：塑编、BOPP、CPP、无纺布、PE管材、农膜等下游企业库存天数减少，显示需求回暖。

利润分析

• 煤制聚丙烯利润：显示煤制工艺利润稳定。
• 油制聚丙烯利润：受供应减量影响，利润有所提升。
• 乙烯制LLDPE利润：利润相对稳定。
• 甲醇制聚丙烯利润：利润维持在合理水平。
• PE下游利润：整体利润稳定，显示市场供需平衡。

风险提示

1. 装置停车不及预期
2. 原油价格大幅波动
3. 宏观情绪波动

结论

当前聚烯烃市场因供应减量及出口支撑，呈现出明显的去库趋势。近月合约价格受到成本端支撑，而远月合约则因和谈进展及新装置投产存在不确定性。因此，正套策略（如06-09）在当前环境下更具吸引力。投资者应密切关注和谈进展及物流情况，以动态调整策略。市场存在一定风险，投资需谨慎。

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东吴期货研究所
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