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报告摘要

宁德时代2022年一季度业绩点评总结

核心内容

宁德时代于2022年5月5日发布了2022年一季度业绩报告，整体表现呈现出收入增长与利润下滑并存的态势。尽管营收增长符合市场预期，但净利润表现低于预期，反映出公司在成本控制和市场环境变化方面的挑战。

主要观点

收入增长显著：2022年第一季度公司实现营业收入486.78亿元，同比增长153.97%，显示出公司在新能源领域的强劲扩张能力。
净利润表现不佳：归属于上市公司股东的净利润为14.93亿元，同比下降23.6%；扣除非经常性损益的净利润为9.77亿元，同比下降41.6%。净利润下滑主要由毛利率下降引起。
毛利率大幅下滑：毛利率降至14.48%，同比下降12.8个百分点，环比下降10.2个百分点，主要原因是原材料价格上涨，尤其是碳酸锂价格在21Q4上涨了30-40万元/吨，而公司未能及时调整产品价格。
费用控制良好：总期间费用率为10.98%，同比下降1.5个百分点，环比上升0.8个百分点。研发费用达到25.68亿元，同比增长117%，显示公司对技术创新的重视。
利润率创新低：销售净利率仅为4.1%，同比下降8.2个百分点，环比下降11.2个百分点，创下了自2017年以来的最低水平。
非经常性损益影响：非经常性损益主要来自3亿元的非流动资产处置损益和4.6亿元的政府补贴。
ROE表现：ROE为1.75%，扣非ROE为1.15%，显示公司盈利能力受到较大影响。
存货准备充足：公司存货准备达到615.78亿元，同比增长53%，为二季度出货做好了准备。尽管存在金属套保浮亏，但公司通过套保交易对冲了镍金属销售的风险。
换电业务进展：公司子公司时代电服发布了换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案，计划与爱驰汽车共同开发换电车型。目前在厦门启动了4座充电站服务，预计年底完成30座快换站投建。

关键信息

投资建议：分析师周然维持“推荐”评级，认为公司作为全球锂电池龙头，具备技术、产品、客户、产业布局、品牌、成本控制等多方面优势，尽管单季度业绩未达预期，但长期发展势头良好。
盈利预测：预计2022年和2023年公司营收分别为2,643.62亿元和3,857.04亿元，归母净利润分别为235.95亿元和399.59亿元，EPS分别为10.12元和17.14元，对应PE分别为40.4倍和23.7倍。
风险提示：包括新冠疫情对行业冲击超预期、新能源汽车销量不及预期、产业政策变化、上游原材料涨幅过大无法传导、产能投产不及预期等。