通信行业2019年投资策略：新投资周期来临，关注2B潜力市场-20181118-西南证券-38页-2mb

通信行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年通信行业进入新的投资周期，行业整体估值回归合理水平，5G商用即将开启，带动通信设备、光模块、光器件等领域的投资机会。同时，2B市场潜力巨大，将成为未来重点发展方向。本报告建议采用“核心+卫星”配置策略，重点关注主设备、传输设备等高确定性标的，以及天线射频、光器件等弹性较大的细分领域。

主要观点

1. 2018年通信行业表现回顾

• 2018年通信板块整体跌幅达36.88%，显著高于A股整体下跌23.85%。
• 通信行业A股104家样本公司前三季度营收同比增长5.2%，但净利润同比下降57.5%，显示行业盈利仍处于调整期。
• 通信行业整体估值约为45倍，接近创业板估值水平，估值相对合理。

2. 5G投资周期来临

• 5G技术即将从主题进入商用阶段，全球主流运营商已开始布局，国内运营商预计在2019年下半年启动5G规模建设。
• 5G商用将带来移动通信投资的大幅增长，预计5G基站侧投资约1.1万亿元，其中主设备市场规模约4500亿元。
• 5G将推动传输网、光模块、天线射频等细分领域快速发展，预计光模块市场规模将增长3-5倍。

3. 2B市场潜力显现

• 2C市场因流量红利消失和市场饱和，发展受限，而2B市场因刚需、粘性高，成为新的增长点。
• 物联网（IoT）作为2B市场的重要组成部分，将复制互联网的爆发式增长，成为社会经济发展的重要源动力。
• 云计算、数据中心等作为支撑物联网的基础设施，将带来巨大的市场空间，预计2019年中国IDC市场规模接近1900亿元。

关键信息

1. 投资策略建议

• 核心标的：关注主设备、传输设备等具有高确定性的企业，如中兴通讯、烽火通信、光迅科技、通宇通讯、飞荣达等。
• 卫星标的：关注天线射频、光模块等弹性较大的细分领域，如中际旭创、日海智能、高新兴、和而泰等。

2. 5G带来的市场机会

• 主设备：5G建设将带动主设备投资规模提升，预计2019年主设备市场将进入正增长。
• 光模块：5G时代前传、中传、回传光模块需求大幅增加，预计市场规模将达403亿元。
• 天线射频：5G技术推动天线形态多样化，带来高频PCB、滤波器、功率放大器等细分领域投资增长。

3. 2B市场重点方向

• 物联网：多个细分领域（如城市环保、市政照明、工业、医疗健康等）正在形成竞争格局，具备较大的市场空间。
• 云计算：数据中心和云计算将成为智能时代的基石，推动光模块、光纤光缆等需求增长。
• 智能控制：智能控制器作为物联网底层技术，具备较强的技术壁垒和市场需求，如和而泰、高新兴等。

重点关注的标的

风险提示

• 运营商投资节奏不及预期
• 细分行业落地低于预期或竞争加剧
• 中美贸易摩擦或升温
• 汇率波动影响企业盈利能力
• 新业务拓展或不及预期

估值与盈利预测

• 2018年行业整体估值处于历史低位，具备较强安全边际，2019年随着5G商用启动，估值有望回升。
• 重点公司2019年EPS普遍增长，部分公司估值有望提升至合理水平。

结论

2019年通信行业将进入新的投资周期，5G商用成为推动行业发展的核心动力。建议投资者关注“核心+卫星”策略，把握主设备、传输设备、光模块、天线射频等领域的投资机会，同时重视2B市场，尤其是物联网和云计算等新兴领域。整体行业估值合理，部分公司具备显著增长潜力，维持“买入”评级。