军用通信行业深度报告：联合作战指挥体制形成，军用通信装备升级正当时-20180725-国金证券-23页-2mb

军工行业研究：军用通信装备升级正当时

核心内容

本报告深入分析了我国军工行业，特别是军用通信设备的发展趋势与市场前景，指出随着军队改革的推进，军用通信装备将成为联合作战体系的重要组成部分，迎来采购高峰。

主要观点

1. 联合作战指挥体制形成：我国已建立“军委管总、战区主战、军种主战”的新体制，为通信设备的更新提供了基础。
2. 通信系统是作战力量的“信息神经网络”：通信系统在联合作战中起到连接与整合各作战单元的作用，是现代战争中不可或缺的基础设施。
3. 自组网技术带来革命性变化：自组网因其抗干扰、动态组网、高稳定性等优势，成为军用通信设备的重要发展方向。
4. 军用通信设备市场空间广阔：预计未来3至5年，军用通信装备采购总额可达373.30至866.30亿元，年均市场空间为74.66至288.77亿元。
5. 军费向信息化倾斜：军费结构中装备费占比约1/3，且年均增长7%-8%，为通信设备市场提供了坚实的资金支持。

关键信息

市场数据

市场空间测算

重点推荐企业

• 合众思壮：自组网通信设备领先，2017年以来累计获得自组网通信设备订单51.50亿元，2018年订单达28.66亿元。
• 海格通信：军用通信与导航设备主要供应商，2017年以来获得军用通信类订单约14.2亿元。

通信装备发展趋势

• 通信系统将向覆盖空间广、标准通用化、组网与指挥迅速、抗干扰能力强的方向发展。
• 自组网技术因其分布式、抗毁性等特点，有望成为未来通信设备的标配。
• 军用通信设备采购将率先从陆军开始，逐步向海军、空军扩展。

供应体系与壁垒

• 军用通信行业进入壁垒高，存在严格的审核机制与进出口限制。
• 企业需通过资质认证、预研、小批量试验等阶段，才能实现稳定供货，通常需6-7年。
• 市场格局较为稳定，主要由军工国企与部分军民融合企业主导。

风险提示

1. 军队改革进程不及预期：若改革推进缓慢，将影响通信装备采购规模与节奏。
2. 单兵与武器平台通信装备装配与升级不及预期：若相关装配率与升级进度不达预期，将导致市场空间缩减。

投资建议

• 行业策略：军用通信设备作为联合作战体系的重要组成部分，将随着改革的深入迎来采购高峰。
• 推荐组合：优先布局在陆军通信装备布局、已取得相关订单的优质标的，如合众思壮与海格通信。

投资逻辑

• 军用通信设备是提升作战效率、实现联合作战能力的关键。
• 随着军费向信息化、实战化倾斜，通信设备市场具备确定性增长机会。
• 军用通信设备毛利率较高且稳定，有助于企业提升盈利能力。

结论

军用通信装备作为联合作战体系的核心，将在未来3至5年迎来采购高峰，尤其在单兵与陆军火力平台方面。随着军队改革的深入，相关企业将受益于订单恢复与市场扩张，具备较高的投资价值。