20140818-安信证券-央企改革专题投资报告_上下而求索_24页_906kb

央企改革专题投资报告总结

核心内容

2014年8月18日发布的《上下而求索 央企改革专题投资报告》分析了央企改革的背景、试点进展、改革思路及投资机会。报告指出，央企改革不仅是今年资本市场的重要投资主题，也具有长期影响。改革将对A股市场造成层级式冲击，特别是在资本和集团层面。

主要观点

• 改革试点：四项改革试点标志着央企改革的正式开始，未来将涉及更多集团和公司，创造更多投资机会。
• 改革目标：提升资产质量与营运效率，通过混合所有制、市场化运营、职业经理人制度等方式实现。
• 改革类型：包括国有资本投资公司试点、混合所有制试点、董事会职权试点和派驻纪检组试点。
• 改革路径：集团层面将进行资产整合，包括借壳上市、整体上市、收购合并等，以提高资源配置效率。
• 改革风险：政策发布晚于预期，资产整合规模可能低于预期，试点成效不明显可能影响后续改革。

关键信息

央企改革试点名单

• 国有资本投资公司试点：国家开发投资公司、中粮集团
• 混合所有制试点：中国医药集团、中国建材集团
• 董事会职权试点：中国节能环保集团、新兴际华集团
• 派驻纪检组试点：尚未公布具体名单

央企分类及改革方向

投资标的

投资策略

• 资产注入：优先考虑收入或盈利增长较低的央企行业，如石化、煤炭、机械、钢铁、化工等。
• 整体上市：适合收入快速增长的行业，如电子、电力、核能、建筑、医药。
• 收购合并：适合资本回报率较高、资金充足、负债率低的行业，如传媒、地产、医药、汽车与TMT。

风险提示

• 改革政策发布晚于预期
• 资产整合和并购重组规模可能低于预期
• 试点成效不明显，可能影响后续改革

结论

央企改革将带来一系列投资机会，尤其是在资本和集团层面。投资者应关注改革试点企业及潜在的资产注入和并购重组机会，同时注意改革的不确定性和风险。