20250331-建信期货-铁矿石月报_基本面供需双增_关税政策与减产预期依然是压制_矿价的主要因素_等待利空出尽后终端需求启动_15页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析了2025年3月铁矿石及钢材市场的行情走势、宏观政策影响、基本面变化以及未来走势预判。研究团队成员包括翟贺攀、聂嘉怡和冯泽仁，联系方式详见文档。

主要观点

• 铁矿石期货走势：2025年3月，铁矿石期货2505合约表现为“震荡下行一小幅回升—再度回落”，3月3日自796.0元/吨震荡下行，3月21日创下1月13日以来新低753.5元/吨，3月31日收盘价为773.0元/吨，较2月28日收盘价下跌3.31%。
• 螺矿比变化：3月螺矿比整体上表现为“小幅上涨—震荡回落”，3月3日达到月间最高点4.2458，3月27日下跌至4.0659，截至3月31日为4.0867，较月初有所下滑。
• 宏观政策影响：美国关税政策将在4月初密集出台，但对钢材价格的影响或将逐步淡化。此外，国内房地产销售端止跌回稳，投资端仍在筑底阶段，新开工面积小于竣工面积，有助于房价企稳。
• 基本面因素：
  • 供给端：3月澳洲发运量明显回升，但发至中国比例有所下滑，预计4月到港量将维持中位偏高水平。国内矿产量同比大幅下降9.96%，产能利用率回落至62.25%，国内矿山企业生产积极性不高。
  • 库存端：港口库存受3月上旬到港量低位影响有所去化，随着发运回升，后续港库将再度累积。钢厂库存可用天数维持在21-22天，整体仍以按需补库为主。
  • 需求端：3月平均日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率均有明显增长，好于去年同期。钢材五大品种产量和表需继续回升，但表需已低于去年同期水平。
  • 钢厂盈利：3月钢企盈利率震荡回升，过半样本企业保持盈利。螺纹钢高炉利润较2月有所增长，热轧卷板、冷轧卷板利润整体增长，但电炉利润持续走低。

关键信息

一、行情回顾

• 铁矿石期货2505合约：3月整体呈震荡下行趋势，3月21日创1月13日以来新低，随后小幅反弹，但3月28日后再度回落。
• 钢材期货表现：
  • RB2505：月跌幅5.08%，月收盘价3159元/吨。
  • HC2505：月跌幅2.42%，月收盘价3342元/吨。
  • SS2505：月涨幅1.02%，月收盘价13365元/吨。

二、宏观政策分析

• 国际宏观：美国关税政策将逐步影响钢材出口，但对价格压制作用减弱。越南、韩国等国也对我国钢材加征关税，但影响已部分反映在价格中。
• 国内宏观：房地产销售端止跌回稳，投资端仍在筑底，新开工面积小于竣工面积，有助于房价企稳。

三、基本面因素分析

• 供给端：澳洲发运量回升，巴西发运量变化不大。国内矿产量同比下降，产能利用率下滑。
• 库存端：港口库存受到港量影响有所去化，但后续将回升。钢厂库存维持偏低水平，以按需补库为主。
• 需求端：铁水产量、高炉产能利用率和开工率均明显增长，但钢材表需已低于去年同期。
• 钢厂盈利：整体盈利水平回升，但电炉利润持续走低，部分品种利润分化。

四、后市预判

• 供需双增：铁矿石供需双增，基本面矛盾不大。
• 压制因素：关税政策与减产预期仍是压制矿价的主要因素。
• 市场情绪：新疆钢厂减产落地，市场情绪有所缓解，但价格上行动力不强。
• 未来展望：随着美国关税政策落地和国内减产预期减弱，矿价有望迎来阶段性反弹。建议在价格企稳后，逢低尝试进行远月2509合约的买入套期保值或投资策略。

总结

综上所述，铁矿石市场在3月整体呈现震荡下行趋势，受国际关税政策与国内减产预期影响，价格承压。但基本面供需双增，钢厂盈利有所回升，需求端表现优于去年同期。随着美国关税政策的逐步落地及国内减产预期减弱，市场情绪有望改善，矿价或将迎来阶段性反弹。建议投资者关注终端需求恢复情况，适时进行远月合约的买入策略。