20250331-建信期货-铁矿石月报_基本面供需双增_关税政策与减产预期依然是压制矿价的主要因素_等待利空出尽后终端需求启动_15页

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队撰写，重点分析了3月铁矿石及钢材市场行情、宏观政策影响、基本面因素及后市预判。

主要观点

3月行情回顾

• 铁矿石期货2505合约表现震荡下行、小幅回升后再度回落。
• 3月3日自796.0元/吨震荡下行，3月21日创1月13日以来新低753.5元/吨。
• 截至3月31日，铁矿石期货2505合约收盘价为773.0元/吨，较2月28日下跌3.31%。
• 螺矿比（螺纹钢/铁矿石）整体表现为“小幅上涨—震荡回落”，3月31日为4.0867，较月初下滑0.1417。

宏观政策分析

国际宏观

• 美国关税政策将于4月初密集出台，对钢材价格影响或将逐步淡化。
• 美国已对中国加征20%关税，且对钢材加征25%关税，但影响已在价格中体现，预计后续影响减弱。

国内宏观

• 房地产销售端保持止跌回稳，投资端仍在筑底阶段。
• 房地产开发投资、施工面积、竣工面积同比降幅收窄，但新开工面积仍大幅下降，有助于房价企稳。

基本面因素分析

供给端

• 澳洲发运量明显回升，但发往中国比例有所下滑。
• 3月澳洲19港发运量环比增加20.19%，巴西发运量变化不大。
• 国内铁矿石产量同比下降9.96%，产能利用率小幅回落至62.25%，国内矿山企业生产积极性不高。

库存端

• 港口库存受3月上旬到港量低位影响有所去化，预计后续将逐步累积。
• 钢厂库存可用天数维持在21-22天偏低水平，整体以按需补库为主。

需求端

• 3月平均日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率均有明显增长，好于去年同期。
• 钢材五大品种周产量继续回升，但表需已低于去年同期，需求恢复滞后。

钢厂盈利水平

• 3月钢企盈利率震荡回升，过半样本企业保持盈利。
• 各钢材品种利润走势分化，螺纹钢高炉利润震荡回升，热轧卷板、冷轧卷板利润先增后减，电炉利润持续走低。

关键信息

供给与需求

• 3月铁矿石供需双增，基本面矛盾不大。
• 澳洲发运回升，但发往中国比例下降，预计4月到港量维持中位偏高水平。
• 钢厂库存维持偏低水平，按需补库为主，需求恢复仍需观察。

政策与市场情绪

• 新疆四家钢厂减产10%，是“粗钢产量压减”传闻后的首个实质性减产。
• 市场悲观情绪缓解，信心有所提振，但价格上行动力仍不强劲。
• 国内“扶优汰劣”政策指引下，行业减产预期依然较强，矿价仍面临压力。

后市预判

• 随着美国关税政策最终落地，前期压制矿价的两大因素（关税政策与减产预期）影响将逐步减弱。
• 建议待市场悲观情绪释放、价格企稳后，逢低尝试进行远月2509合约的买入套期保值或投资策略。
• 需关注终端需求的实际修复情况，若需求回暖，矿价或迎来阶段性反弹。

研究团队联系方式

• 翟贺攀
  电话：021-60635736
  邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3033782
  投资咨询证书号：Z0014484

• 聂嘉怡
  电话：021-60635735
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  期货从业资格号：F03124070

• 冯泽仁
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  邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03134307

建信期货研究发展部

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

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