20220410-西部证券-宏观专题报告_国内外供应链现状如何_有何影响__15页_690kb

供应链现状及影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月国内外供应链的运行状况及其对经济的影响。全球供应链在疫情后有所修复，但通胀回落仍需时间。国内供应链受疫情影响持续承压，物流不畅问题加剧，对GDP和CPI产生下拉压力。

一、全球供应链现状

主要观点

• 内运活动逐步恢复：欧美国家在2022年1-2月从奥密克戎疫情中逐步修复，美国和欧洲主要城市的出行数据已基本恢复至疫情前水平。
• 港口效率提升：美国港口拥堵问题明显缓解，准班率和在港时间显著下降；欧洲港口仍存在一定压力，但整体趋势有所改善。
• 海运价格回落：全球主要航线海运价格在3月出现回落，尤其是中美国航线，Drewry全球综合集装箱指数也呈现下降趋势。
• 通胀回落需时：尽管供应链有所改善，但美国运输和仓储服务通胀仍保持高位，欧洲交通服务通胀相对温和，通胀回落仍需时间。

关键信息

• 美国12月疫情导致国内出行大幅下降，2月开始逐步恢复，3月已基本修复至疫情前水平。
• 洛杉矶港3月准班率升至20.93%，高于欧洲主要港口。
• 美国长滩港和洛杉矶港在港时间从2021年11月的15.29天、16.27天降至3月的5.44天、6.12天。
• 3月全球主要航线海运价格指数陆续转为回落，Drewry全球综合集装箱指数累计下降15.14%。
• 美国运输和仓储服务PPI同比增速仍保持在16.6%，远高于服务类PPI总体水平。

二、国内供应链现状

主要观点

• 物流不畅问题加剧：疫情对国内物流造成持续影响，特别是公路货运和货物枢纽吞吐量显著下降。
• 市内交通拥堵缓解：市内交通拥堵指数下降，反映物流配送效率低下。
• 港口影响有限：八大枢纽港口集装箱吞吐量虽有波动，但受疫情影响不显著。

关键信息

• 3月制造业和非制造业供应商配送时间指数分别降至46.5%和45.2%，为疫情以来新低。
• 3月全国整车货运流量指数同比下降2.6%，4月降幅扩大至25%。
• 公共物流园和快递企业分拨中心吞吐量指数在3-4月持续下降，降幅扩大。
• 上海和长春拥堵指数降幅显著，远超百城平均水平。
• 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速波动，疫情对港口影响不明显。

三、疫情对经济的影响

主要观点

• 对GDP的下拉：若全国疫情未出现拐点，预计一季度GDP增速将下拉1个百分点至4.6%。
• 对CPI的上行风险：疫情持续将加剧CPI的上行风险，尤其是与供应链相关的运输服务价格。
• 对社零的冲击：疫情对一季度社会零售总额的冲击预计扩大至2.90%。

关键信息

• 上海整车货运流量指数同比下降19.27%，全国同比下降6.51%。
• 假设4月中下旬疫情未缓解，对公路货运冲击将进一步扩大，GDP可能继续承压。
• 疫情通过影响供需两端对宏观经济造成系统性冲击。

四、风险提示

• 国内疫情扩散超预期：可能进一步加剧物流不畅，影响经济运行。
• 稳增长政策效果不及预期：可能无法有效对冲疫情对经济的负面影响。

五、总结

• 全球供应链：欧美国家逐步修复，但通胀回落仍需时间，美国运输服务价格通胀持续高位。
• 国内供应链：受疫情影响物流效率下降，公路货运和枢纽吞吐量降幅扩大，港口影响有限。
• 经济影响：疫情对一季度GDP和CPI形成明显拖累，若疫情持续，经济下行压力将进一步加大。

六、数据来源与分析师信息

• 分析师：张静静、宋进朝
• 联系人：裴明楠
• 联系方式：
  • 张静静：13716190679 / zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 宋进朝：15701005636 / songjinchao@research.xbmail.com.cn
• 报告来源：西部证券股份有限公司