20130902-上海证券-基本面向好_资金压力犹存_债市仍将承压_13页_1mb

债市周报总结（2013年9月2日）

核心内容概述

本报告分析了2013年8月26日至9月1日期间中国债市的整体表现，并对下周市场走势进行了展望。核心观点指出，尽管债市基本面有所改善，但资金压力仍然存在，债市仍将承压。

主要观点

• 整体概述：上周净融资重回负值，一级市场发行量大幅减少，二级市场到期量增加。
• 公开市场：央行持续释放流动性，维持货币稳定，净投放量为915亿元。
• 银行间市场：资金利率整体下行，国债和央票收益率窄幅波动，信用债收益率短端下行、长端上行。
• 交易所市场：成交量下降，但债券指数全线上涨。
• 本周展望：经济预期向好，长端利率面临上行压力；流动性仍不乐观，短端利率难以下行；国债期货即将推出，中期债券收益率可能下行；光大证券事件可能对A股和可转债市场造成不利影响。

一、上周债市整体概况

1. 上周债券发行量大幅减少

• 上周共发行债券29只，总发行金额为1,290亿元，较前周减少481亿元。
• 银行票据、金融债、短融发行金额居前，分别达到515亿元、300亿元和137亿元。
• 国债和地方政府债未发行，金融债和短融发行金额明显下降。

2. 上周净融资重回负值

• 债券到期金额为1,800亿元，较前周增加769亿元。
• 上周净融资额为-510亿元，较前周减少1250亿元。

二、公开市场

1. 月末央行持续释放流动性

• 央行逆回购操作金额与到期量相当，利率保持稳定。
• 500亿元国库现金定存招标利率小幅上行6BP。
• 央行票据发行与到期金额分别为515亿元和800亿元，净投放415亿元。
• 包括国库现金，净投放总额为915亿元。

三、银行间市场

1. 资金利率走势整体下行

• 银行间同业拆借利率：隔夜、1周、2周、1月分别下行23.1BP、41.35BP、86BP、21.1BP。
• 银行间质押式回购利率：隔夜、1周、2周、1月分别下行23.79BP、44.85BP、98.73BP、77.80BP。

2. 银行间成交量小幅增长

• 总成交额为30,011亿元，较前周增加1,211亿元。
• 回购交易金额增加1,133亿元，现券交易增加79亿元。

3. 国债、央票收益率窄幅波动

• 国债长端上行6BP，短端维持。
• 央票波动幅度为上下5BP左右。
• 金融债收益率维持窄幅波动。

4. 信用债收益率长端上行，短端下行

• 企业债短端收益率下行，1年期下行幅度最大。
• 短端产品信用利差继续扩大。

5. 中债各指数止跌回稳

• 中债综合指数上涨0.06点。
• 中债国债总指数下跌0.09点，中债金融债总指数上涨0.07点。
• 央票、企业债、中票、短融指数均上涨。

四、交易所市场

1. 交易所债券指数全线上涨

• 上证国债指数上涨0.18点，上证企债指数上涨0.23点，上证公司债指数上涨0.20点，转债指数上涨1.77点。
• 深证企债指数上涨0.03点，深证信用债指数上涨0.11点。

2. 交易所成交量下降

• 上交所总成交额为13,524亿元，深交所为1,139亿元。
• 现券交易分别为125.99亿元和25.88亿元，回购交易分别为13,398亿元和1,133亿元。

五、本周展望

• 基本面：8月PMI为51.0%，创一年新高，稳增长政策见效，经济企稳回升。
• 资金面：本周有750亿元逆回购到期，预计央行释放流动性力度降低。
• 流动性：本月面临长假和季末因素，流动性仍不乐观，短端利率短期难以下行。
• 国债期货：本周五正式推出，预计5年期国债现券需求增加，中期债券收益率可能下行。
• 光大证券事件：可能对A股市场造成不利影响，可转债市场或承压。
• 配置建议：利率债和信用债配置价值凸现，市场情绪偏谨慎，可适当配置中期利率债和高等级信用债。

关键信息

• 净融资：-510亿元。
• 央行操作：净投放915亿元。
• PMI数据：51.0%，创一年新高。
• 国债期货：本周五推出。
• 流动性：仍不乐观。
• 配置建议：中期利率债和高等级信用债。

附录：数据来源

• Wind
• 上海证券研究所

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