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2013年第四季度宏观经济展望总结

核心观点

• 稳增长政策靴子落地：经济主体预期稳定，企业补库存需求启动，工业生产、进口、房地产投资等宏观数据明显好转。
• 结构性就业压力：尽管整体就业形势有所改善，但结构性失业问题依然存在，应届高校毕业生就业压力突出。
• 调结构、促改革、防风险：在稳增长的同时，需加快结构调整和改革步伐，同时防范系统性金融风险。
• 通胀水平下调：由于二季度CPI增速低于预期，全年通胀预测下调至2.7%。
• 外汇占款不宜过分悲观：预计三季度外汇占款触底回升，四季度有望正增长，但需关注政策不确定性对市场信心的影响。
• 美国经济复苏：QE退出负面影响已被市场消化，预计全年GDP增长2.0%。
• 欧洲经济平稳中酝酿变化：核心国家温和增长，边缘国家仍面临结构性问题，德国大选带来不确定性。

中国经济预测

1. 四季度GDP增长预测

• 维持四季度GDP同比增长7.4%的判断。
• 全年经济增长预计为7.5%。
• 三、四季度CPI同比增速分别为2.8%和3.2%，全年通胀水平下调至2.7%。

2. 宏观数据预测

美国经济展望

1. 制造业和房地产支持增长

• 美国制造业表现好转，PMI指数上升，显示扩张动能增强。
• 房地产市场继续支持经济复苏，但按揭利率上升和全现金购房比例高是潜在风险。

2. QE退出影响

• 美联储QE退出负面影响已被市场消化，预计首次缩减规模为50亿美元。
• 资金成本上升，但市场对QE退出的反应相对温和。

3. 联邦基金利率和失业率

• 联邦基金利率维持在超低水平，预计最早加息时间在2015年。
• 失业率预计降至6.5%需至2014年底，但加息并非直接触发因素。

4. 美联储主席继任者

• 候选人多持鸽派观点，货币政策宽松趋势预计延续。
• 耶伦和萨默斯为最可能候选人，鸽派程度较高。

欧洲经济分析

1. 欧元区经济现状

• 欧元区三季度保持稳定增长，但四季度可能放缓。
• 核心国家经济温和增长，边缘国家仍面临结构性问题。

2. 德国大选影响

• 德国大选可能带来政策不确定性，影响欧元区整体经济走势。

3. 法国、西班牙、意大利

• 法国经济增速放缓。
• 西班牙已走出谷底，逐步恢复。
• 意大利国内需求不足，政治风险较大。

关键因素与风险提示

• 政策不确定性：稳增长政策、QE退出、国债上限谈判、德国大选等均可能影响市场信心。
• 就业问题：结构性失业问题仍需关注，应届高校毕业生就业压力大。
• 外汇占款：受美联储QE退出影响，下半年外汇占款波动性上升。
• 通胀与货币流通：国内通胀温和上行，货币流通速度提升需金融创新支持。
• 财政风险：中国地方政府负债率偏高，需关注财政支出节奏与财政存款投放。

总体展望

• 中国经济：在稳增长政策支持下，四季度GDP增速企稳，全年增长维持在7.5%。
• 美国经济：QE退出影响已部分消化，全年GDP增长预计为2.0%。
• 欧洲经济：风平浪静中酝酿变化，核心国家温和增长，边缘国家问题依旧。

附：主要宏观数据预测表