20140514-上海证券-5月14日固定收益研究晨报_央票续做暂停_短期资金面向好_14页_2mb

债市分析报告总结（2014年5月14日）

核心内容概览

本报告总结了2014年5月14日中国及全球债市的运行情况，重点分析了流动性、利率债、信用债、国债与衍生品、市场公告及财经要闻等内容。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率微幅上行，资金面总体仍然充裕。
• 昨日公开市场上有930亿元正回购和400亿元央票到期，央行继续开展正回购对冲，规模为970亿元，当日公开市场实现净投放，投放规模为360亿元。
• 各期限质押式回购利率均有不同程度上行，其中1天期利率上行14BP至2.35%，1个月期利率下行4BP至3.61%。

2. 利率债分析

• 利率债收益率整体上行，国债收益率普遍小幅上行，金融债收益率开始止跌回升。
• 近期利率债收益率大幅下行，尤其金融债，但本周受获利回吐影响，机构配置需求降温，收益率开始止跌回升。

3. 信用债市场

• 信用债收益率小幅波动，涨跌均有。
• 在经济持续低迷的背景下，高等级信用债仍具较好安全性，建议投资者增加高评级品种配置，短期内不建议配置低评级信用债。

4. 国债与衍生品

• 央行开展28天970亿元正回购，国债期货高开低走。
• 主力合约TF1406报收于93.150元，下跌0.11%；TF1409下跌0.16%；TF1412下跌0.15%。
• 期现套利空间收窄，短期不建议参与；跨期套利建议积极参与“TF1412多头、TF1409合约空头”的策略。

关键信息

债市回顾

• 银行间市场本币成交总量为2110.69亿元，较昨日增加124.45亿元。
• 质押式回购结算量为9224.80亿元，现券交易结算量为1458.37亿元。
• 交易所市场中，上交所成交3120.27亿元，深交所成交268.31亿元。

债券发行与上市

• 今日发行：
  • 银行间市场发行债券包括中期票据、短期融资券、金融债、可转债等，涉及多个发行人，如大同煤业、工元、中普天、兴业、南京紫金、京能洁能、方正、武安债、桐乡投、均瑶、浙交投、中建材、海投、城发投、北方水泥、绍兴银行、渤海证券、苏交通、浙交投、浙商、中电投、赣钨控股、济宁矿、农行、工元、吉利、工元次级、鲁广电、苏交通、中电投、金晶、鲁信、中海油、金晶、中海油、中建海峡、银建、杭商旅、新港、宁化工、青岛城投、皖淮海、津住宅、甬城投、萧国资、阎交运、广日、万达、海天、中节能、铁道03、铁道02、浦发CD008、浦发CD007等。
• 昨日上市：
  • 包括企业债、中期票据、短期融资券、金融债、可转债等，如14盘县宏财债02、14志高MTN001、14潭两型债、14渝商业CP001、14合工投MTN001、14粤路桥MTN001、14山水MTN002、14杭经开MTN001、14瘦西湖MTN001、14苏沙钢CP001、14金晶MTN001、14浙商CD001、14火炬债、14防城港、14济城投、14合工投MTN001、14粤电MTN001、14中海油MTN001、14金晶MTN001、14浦发集MTN001、14国开12、14苏沙钢CP001、14丹东港CP002、14济宁供水CP001、14海南交投CP001、14苏交通SCP001、14中节能SCP002、14铁道03、14铁道02、14浦发CD008、14浦发CD007等。

今日缴款与到期

• 今日缴款：
  • 包括14农发33、14农发22（增2）、14贴现国债02、14人福MTN001、14南电MTN001、14嘉发MTN001、14肥建投MTN001、14皖淮海CP001、14津住宅MTN001、14甬城投CP001、14萧国资CP001、14阎交运CP001、14广日CP001、14万达CP001、14海天CP001、14中节能SCP002、14铁道03、14铁道02、14浦发CD008、14浦发CD007等。
• 今日到期：
  • 包括14证金07、14苏交通PPN002、13南电SCP009、13建发集CP002、13杏花村CP002、13中信大锰CP001、13农六师CP001、13亨通CP001、13前进齿轮CP001、13万里扬CP001、13进出08、13渝粮CP001、12新达通、11粪能债等。

风险提示

• 房价下跌加剧债务违约担忧：高纬环球指出，房价下跌趋势将持续，房地产开发商可能面临债务违约风险。
• 镍业股高位跳水：受LME期镍跳水影响，镍业股大幅下跌，吉恩镍业跌幅达6.22%，振幅达17.20%。

央行动态

• 开展28天正回购：央行开展28天970亿元正回购操作，中标利率为4%，为7个月来首次出现3年央票到期。
• 房地产政策：央行要求银行合理确定首套房贷款利率，优先满足居民首套房贷需求，以提振房地产板块。

国内财经要闻

• 上交所推动混合所有制改革：建议沪市国有公司借助资本市场发展混合所有制经济。
• 转融资费率下调：5月14日起，转融资业务各期限品种费率整体下调50基点，有利于降低融资成本。
• 养老与健康指数发布：上交所与中证指数公司将在6月6日发布养老与健康产业指数。
• 上海银监局发布自贸区监管制度：发布三项制度，涵盖事前、事中、事后监管，构建自贸区银行业监管框架。
• 经济数据不及预期：4月部分经济数据逊预期，专家认为稳增长政策仍以微调为主，大力度刺激概率小。
• 保险行业风险：陈文辉指出保险行业面临七大潜在风险，包括地方债务、房地产下行、信用风险等。

海外债市概述

1. 美国债市

• 美国公债收益率周二下滑，4月零售销售数据低于预期，但市场仍预计美联储将在明年开始加息。
• 10年期公债收益率报2.62%，30年期公债收益率报3.45%。

2. 欧洲债市

• 欧元区多数国家公债收益率持平至上行1个基点，西班牙、爱尔兰和意大利的收益率接近纪录低点。
• 德国10年期公债收益率上涨1个基点至1.47%，接近11个月低位。

3. 日本债市

• 日本公债价格持稳，受日本央行大规模购债影响，市场支撑明显。
• 10年期日债期货微跌，现货收益率持平于0.605%。

总结

本报告指出，当前债市流动性总体充裕，利率债收益率呈现上行趋势，信用债市场建议关注高评级品种。同时，提醒投资者注意房地产和镍业股的潜在风险。此外，央行的政策调整及市场公告为债市提供了新的方向和信息，值得关注。海外债市方面，美国、欧洲、日本的公债收益率波动较小，市场情绪趋于稳定。