20170521-天风证券-纺织服装行业研究周报_轻奢品牌强劲增长_品牌服饰_HOME店_成趋势_12页_918kb

纺织服装行业总结

核心内容

2017年5月，纺织服装行业整体呈现上涨趋势，其中歌力思被列为5月金股，表现优于沪深300指数。行业分析指出，轻奢品牌增长强劲，而运动品牌面临库存压力，行业呈现两极分化趋势。同时，部分品牌如维密退出泳衣和成衣业务，对业绩造成负面影响。此外，ZARA等品牌拓展“HOME店”模式，推动服饰品牌向家居用品延伸。

主要观点

• 行业整体表现：上周纺织服装板块跟随大盘上涨，上证指数上涨0.23%，深圳成指上涨1.87%，纺服行业指数上涨1.08%。
• 歌力思表现突出：作为5月金股，歌力思股价上涨4.26%，超沪深300指数3.7PCT。公司年报和一季报均超预期，销售增长健康，多品牌多品类运营成效显著，期间费用率有效下滑，显示整合效果良好。
• 行业趋势变化：轻奢品牌增长强劲，而运动品牌去库存压力较大，行业两极分化趋势明显。ZARA推出“HOME店”模式，线上年增长达300%，推动服饰品牌向家居用品领域拓展。
• 市场动态：2017年4月我国服装类出口同比增加5.37%，但累计下滑2.17%。国内棉花价格为16,059元/吨，进口成本为16,324元/吨，价差265元/吨。棉纱内外价差为-667元/吨。
• 宏观经济影响：国内328棉花价格和棉纱价格走势表明市场看涨情绪增强。国内居民消费意愿比例为23.8%，显示市场信心有所恢复。

关键信息

行业数据

• 出口情况：
  • 2017年4月纺织品出口同比增加1.56%，累计下滑0.09%。
  • 2017年4月服装类出口同比增加5.37%，累计下滑2.17%。
• 零售情况：
  • 2017年12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业服装零售同比增长3%。
• 棉花市场：
  • 2016/17年度中国棉花抛储量为250万吨，国储库存降至639万吨。
  • USDA预测2017年中国棉花供求缺口为202万吨，全球为146万吨。
• 汇率信息：
  • 2017年4月美元兑人民币平均汇率为6.8845，欧元兑人民币为7.3829，日元兑人民币为6.2655。

公司动态

• 歌力思：业绩超预期，期间费用率下滑，显示整合效果良好。
• A&F：青少年服装品牌不敌快时尚，市值60亿被压垮。
• 维密：退出泳衣和成衣业务，导致母公司LBrands第一季度净利润同比下滑38%。
• 达芙妮：主席陈英杰离职，CEO张智凯完全接班。
• 森马服饰：完成第一期限制性股票激励计划回购注销，回购价格为5.92元。
• 梦洁股份：取消第二期股票期权激励计划预留股票期权授予，未达到行权条件的期权将被注销。

公司公告精选

• 质押与解质押：多家公司发布控股股东或高管股权质押、解质押公告，包括歌力思、红豆股份、森马服饰等。
• 重组与并购：部分公司如申达股份拟进行重大资产收购，美盛文化高管拟增持股份。
• 业务拓展：森马服饰、梦洁股份等公司进行业务调整或拓展，如设立供应链管理公司、推出家居线等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响整体消费能力。
• 终端需求不振：消费者购买意愿下降可能对品牌销售造成压力。
• 企业运营风险：部分公司面临库存压力、市场竞争力下降等问题。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：纺织服装行业周行情走势
• 图2：上周纺服行业细分板块涨跌幅
• 图3：纺织服装出口当月同比
• 图4：纺织服装出口累计同比
• 图5：限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速
• 图6：城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比
• 图7：城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比
• 图8：全国消费者信心指数
• 图9：全国居民消费意愿
• 图10：人民币汇率走势
• 图11：国内328棉花价格及内外棉价差
• 图12：棉花价格和棉纱价格走势图
• 图13：内外棉纱价差走势图
• 图14：化纤价格走势图

行业走势

• 纺织板块上涨1.40%
• 服装板块上涨0.66%

行业研究报告

• 本报告由天风证券研究所发布，发布日期为2017年05月21日。
• 投资评级为“强于大市”，维持评级。

作者信息

• 分析师：吴骁宇
• SAC执业证书编号：S1110516100002
• 邮箱：wuxiaoyu@tfzq.com

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