20251121-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_AI赋能主业及可灵商业化或持续驱动公司成长_3页_551kb

快手-W（01024.HK）近期表现强劲，2025Q3营收356亿元（同比增长14%），净利润44.9亿元（同比增长37%），主要得益于AI技术对主业的赋能和可灵AI的商业化加速。AI应用包括升级线上营销系统如OneRec和G4RL，推动营销收入增长4-5%，并通过OneSearch提升电商GMV约5%。直播和可灵业务收入也显著增长，尤其可灵AI收入超3亿元，功能创新加速变现。

预计2025-2027年净利润为180.53亿至219.94亿元人民币（前值更高），当前PE为14.2-11.7倍。维持“买入”评级，看好AI深化应用，如可灵2.5 Turbo模型在内容生成领域的领先，仍需警惕广告效率下降、用户增长放缓等风险。

摘要：

• 营收和利润稳健增长，AI驱动营销、电商和直播。
• 可灵商业化加速，收入达到3亿元。
• 财务预测更新，估值支撑买入评级。
• 关键风险：AI变现速度、用户数据变化。