20180816-太平洋-平安银行-000001.SZ-平安银行_手续费增速提升拉动业绩增长_资产质量优于同业平均水平_10页_1mb

平安银行（000001）总结

核心内容

平安银行在2018年上半年表现出稳健的财务表现和业务转型成果，主要得益于手续费净收入的显著增长和资产减值损失的减少。同时，银行的贷款和存款规模均有所提升，不良率持续下降，资本充足率有所改善。整体来看，平安银行在金融银行行业中展现出较强的盈利能力和转型潜力。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，平安银行实现营业收入572.41亿元，同比增长5.9%；归母净利润133.72亿元，同比增长6.5%。
• 手续费净收入拉动增长：手续费净收入为179.39亿元，同比增长13.91%，是净利润增长的主要驱动力。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.68%，拨备覆盖率提升至175.81%，显示资产质量优于行业平均水平。
• 资本补充：2018年3月，平安银行获准发行260亿元可转债，有助于提高资本充足率和核心一级资本充足率。
• 盈利预测：预计2018年和2019年平安银行归母净利润增速分别为6.34%和10.09%，PB分别为0.62倍和0.57倍，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：10元
• 昨收盘：8.79元
• 总股本/流通：17,170/16,918百万股
• 总市值/流通：150,928/148,709百万元
• 12个月最高/最低：15.10元/8.60元

财务表现

• 营业收入：572.41亿元，同比增长5.9%
• 归母净利润：133.72亿元，同比增长6.5%
• 利息净收入：374.36亿元，同比增长0.2%
• 手续费净收入：179.39亿元，同比增长13.91%
• 资产减值损失：222.98亿元，同比减少14.18亿元

资产负债情况

• 贷款余额：1.79万亿元，同比增长15.83%
• 存款余额：2.08亿元，同比增长8.73%
• 生息资产平均余额：3.34万亿元，同比增长8.85%
• 资本充足率：11.59%，较2017年末增长0.39个百分点
• 一级资本充足率：9.22%，较2017年末增长0.04个百分点
• 核心一级资本充足率：8.34%，较2017年末增长0.06个百分点

盈利能力指标

• 生息资产收益率：2018年为5.00%，预计2020年为6.17%
• 付息负债成本率：2018年为2.75%，预计2020年为3.87%
• 净息差：2018年为2.26%，预计2020年为2.30%
• 成本收入比：2018年为29.04%，预计2020年为28.35%
• ROE：预计2020年为10.76%
• ROA：预计2020年为23.85%
• BVPS：预计2020年为16.91元/股
• EPS：预计2020年为1.74元/股
• PE：预计2020年为5.04倍
• PB：预计2020年为0.52倍

业务转型

• 中间业务收入占比提升：中间业务收入占营业收入比重从2013年的11.27%提升至2017年末的19.44%，2018年上半年进一步升至34.6%
• 零售业务贡献度提升：零售业务在整体业务中占比增加，推动银行向轻资产方向转型

风险提示

• 政策风险：严监管可能对银行的业务模式和盈利能力产生影响
• 信用风险：不良贷款虽有所下降，但整体仍需关注
• 市场风险：市场波动可能影响银行的股价表现

投资建议

• 评级：买入
• 预测：2018/2019年归母净利润增速分别为6.34%和10.09%
• PB：2018年0.62倍，2019年0.57倍

证券分析师信息

• 姓名：孙立金
• 电话：010-88321730
• 邮箱：sunlj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190516090002

研究助理信息

• 姓名：支初蓉
• 电话：010-88695262
• 邮箱：zhicr@tpyzq.com

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%以下

销售团队信息

• 销售负责人：王方群，手机13810908467，邮箱wangfq@tpyzq.com
• 北京销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
• 北京销售：袁进、成小勇、李英文、孟超、付禹璇
• 上海销售副总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
• 上海销售：洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹、黄小芳、梁金萍、杨海萍
• 广深销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com
• 广深销售：王佳美、胡博涵、查方龙、张卓粤、杨帆、陈婷婷

研究院信息

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