20230228-中邮证券-映翰通-688080.SH-2022年业绩快报点评_22年业绩承压_IIoT_智能配电网及智能售货业务前景广阔_5页_432kb

股票投资评级总结

核心内容

映翰通（688080）2022年业绩快报显示，公司营业收入和净利润均出现下滑，但分析师王立康认为公司未来业绩有望回升，并维持“买入”评级。主要原因是2022年业绩承压主要由疫情及合并范围变化导致，而2023年之后多个业务板块有望恢复增长。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：3.87亿元，同比下滑13.85%
• 归母净利润：6996.46万元，同比下滑33.33%
• 扣非归母净利润：6192.62万元，同比下滑12.76%
• 净利率：18.07%，同比下降5.28个百分点
• 市盈率：34.69倍，较2021年有所上升

业绩下滑原因

1. 合并范围变化：原子公司宜所智能不再纳入合并范围，导致收入减少。
2. 疫情及芯片缺货：部分订单推迟，影响收入。
3. 投资收益下降：2021年同期因失去宜所智能控制权而确认的投资收益较高，2022年无此收益，导致净利润下滑。
4. 期间费用上升：人员费用增加，导致净利率下降。

关键信息

业务前景

1. IloT及智能配电网业务：

   • 公司IWOS产品可有效提升配电网智能化运维水平，已在多个省市应用，未来有望受益于存量替换和新增需求。
   • 海外市场进展顺利，已在马来西亚等地实现小批量供货，未来海外项目落地潜力大。

2. 智能售货业务：

   • 受疫情影响，2022年收入显著下降，但2023年线下消费需求改善，预计智能售货机投放将恢复增长。
   • 公司推出AI智能售货柜，具备显著性价比优势，有望成为新增长点。

3. 研发投入：

   • 公司持续加大研发投入，围绕智慧城市、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大板块推出新产品，包括网关类、电缆线路监测设备、星汉云管理网络解决方案、AI智能售货柜等。

盈利预测与财务指标

财务指标分析

• 毛利率：2022年为47.0%，预计未来保持稳定。
• 净利率：2022年为18.1%，2023年有望回升至18.8%，2024年进一步提升至20.5%。
• ROE：2022年为8.6%，预计2023年回升至11.1%，2024年进一步提高至13.5%。
• ROIC：2022年为7.3%，2023年预计回升至10.3%，2024年进一步提升至12.8%。

投资建议

分析师王立康认为，公司2023年之后业绩有望回归成长趋势，维持“买入”评级。主要依据包括：

• 2022年订单推迟，2023年有望交付，带动业绩回升。
• IloT、智能配电网及智能售货业务前景广阔，公司具备技术优势和市场领先地位。
• 持续加大研发投入，新产品线有望带来增量业绩。

风险提示

• 工业物联网产业景气度不及预期
• 配电网智能化、信息化建设进程不及预期
• 智能售货柜需求恢复不及预期
• 疫情反复影响业务发展

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，具备全面的证券业务资质。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

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