能源化工研究团队及纸浆期货市场分析总结
核心内容概述
本总结聚焦于建信期货能源化工研究团队对纸浆期货市场的分析，包括研究员信息、市场行情回顾、价格走势、供需变化、库存情况、期现价差、持仓与成交数据等内容。整体分析表明，当前纸浆市场正处于传统淡季阶段，价格下跌趋势明显，未来需关注淡旺季转换对市场的影响。
主要观点
1. 价格走势
- 纸浆期货主力合约日盘跌停，夜盘反弹。
- 从价格变动来看，纸浆期货价格持续下跌，市场情绪偏弱。
2. 供应情况
- 1~4月我国进口针叶浆累计同比下降 $1.49%$。
- 4月W20针叶浆发货量环比下降 $11.5%$，同比下降 $9.1%$。
3. 需求情况
- 下游行业处于传统淡季，终端需求疲软，仅维持刚需补库。
4. 库存变化
- 青岛港纸浆库存环比增加 $2.0%$，常熟港增加 $2.4%$，高栏港下降 $1.3%$，天津港下降 $5.6%$。
- 国内港口库存整体处于下降趋势，但部分港口库存有所增加。
5. 期现价差
- 期货与现货价差持续扩大，期现价差为负值，显示期货贴水。
6. 市场预期
- 纸浆价格下跌是下游淡季及宏观政策收紧的合理反映，未来需关注产业淡旺季变化对价格的推动作用。
关键信息
研究员信息
市场数据概览
表1：纸浆期货行情回顾 (20210527)
| 合约代码 |
前收盘价 |
开盘价 |
最高价 |
最低价 |
收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
成交量 |
持仓量 |
持仓量变化 |
| SP2107 |
6294 |
6300 |
6360 |
6020 |
6020 |
-386 |
-6.03% |
445416 |
145674 |
6127 |
| SP2109 |
6234 |
6232 |
6334 |
5932 |
5972 |
-340 |
-5.39% |
198576 |
97237 |
9441 |
表2：纸浆价格
| 项目 |
前期报价 |
当期报价 |
变动 |
折算价 |
备注 |
| 外盘报价 (CFR) |
- |
- |
- |
- |
- |
| 北木 |
980 |
1010 |
+30 |
7308 |
4月 |
| 凯利普 |
950 |
1000 |
+50 |
7235 |
4月 |
| 月亮 |
980 |
980 |
0 |
7091 |
5月 |
| 银星 |
980 |
980 |
0 |
7091 |
6月 |
| 俄针 |
980 |
980 |
0 |
7091 |
6月 |
| 鹦鹉 |
780 |
780 |
0 |
5644 |
5月 |
| 明星 |
800 |
800 |
0 |
5788 |
6月 |
| 溶解浆 |
8700 |
8700 |
0 |
- |
- |
| 粘胶短纤 1.5D |
13800 |
13800 |
0 |
- |
- |
| 废纸 |
- |
- |
- |
- |
- |
表3：纸浆基本面
| 指标 |
月份 |
单位 |
当期值 |
环比 |
同比 |
| W-20库存天数 |
4月 |
天 |
36 |
-1.1% |
+6.0% |
| W-20发运量 |
4月 |
万吨 |
189.0 |
-11.5% |
-9.1% |
| 国内港口库存 |
4月 |
万吨 |
92.9 |
-3.0% |
-3.2% |
市场参与情况
表4：上期所纸浆仓单
| 地区 |
数量（吨） |
增减 |
| 上海 |
5587 |
0 |
| 江苏 |
10913 |
0 |
| 浙江 |
1000 |
0 |
| 山东 |
100377 |
-2283 |
| 总计 |
117877 |
-2283 |
表5：SP2107前20成交持仓情况
| 名次 |
会员简称 |
成交量 |
增减 |
多单量 |
增减 |
空单量 |
增减 |
| 1 |
华泰期货 |
116840 |
+4557 |
中信期货 |
+12816 |
-2792 |
-2792 |
| 2 |
东证期货 |
63611 |
+9100 |
一德期货 |
+6300 |
-3946 |
-3946 |
| 3 |
中信期货 |
60663 |
+8479 |
国投安信 |
+5926 |
+2566 |
+2566 |
| 4 |
海通期货 |
33355 |
-15432 |
永安期货 |
+4027 |
-142 |
-142 |
| 5 |
东吴期货 |
27528 |
+11188 |
方正中期 |
+2724 |
-39 |
-39 |
| 6 |
鲁证期货 |
27457 |
+14433 |
申万期货 |
+4559 |
-2380 |
-2380 |
| 7 |
国泰君安 |
24962 |
+4798 |
东证期货 |
+4212 |
+913 |
+913 |
| 8 |
东方财富 |
14138 |
+3615 |
华泰期货 |
+4108 |
+913 |
+913 |
| 9 |
华安期货 |
12161 |
+3846 |
建信期货 |
+2311 |
+470 |
+470 |
其他市场数据
- 跨期价差：图1显示，不同合约之间的价差变化反映了市场对未来价格的预期。
- 主力合约成交持仓量：图2显示，主力合约的成交与持仓量均呈现下降趋势，市场活跃度降低。
- 进口漂针浆现货价格走势：图3显示，山东地区进口漂针浆现货价格持续下跌。
- 期现价差：图4显示，期货与现货价差持续扩大，期货贴水。
- 针阔叶浆价差：图5显示，针叶浆与阔叶浆价差维持稳定。
- 美元兑人民币汇率走势：图6显示，人民币汇率小幅波动，对进口成本有一定影响。
- 国内纸张价格及价差：图7与图8分别展示了铜版纸、双胶纸、白卡纸的价格及价差走势，整体呈现下行趋势。
- 国内主港地区纸浆库存：图9显示，青岛港与常熟港库存有所上升，高栏港与天津港库存下降。
- 漂针浆进口量历年对比：图10显示，近年来漂针浆进口量有所波动。
- W-20生产商漂针浆库存天数历年对比：图11显示，生产商库存天数变化趋势较为平稳。
- W-20漂针浆发运量历年对比：图12显示，发运量呈下降趋势。
- 中国造纸业存货：图13显示，造纸行业存货有所增加。
建信期货研投中心信息
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