20181104-天风证券-有色金属行业2018年三季报综述_Q1-Q3业绩同比延续增长_Q3单季度业绩有所下滑__7页_1mb

报告摘要

2018年前三季度，有色金属行业整体业绩延续增长，但第三季度单季度业绩出现下滑。板块整体营收同比增长6.15%，归母净利润同比增长9.84%。第三季度营收同比增长0.9%，环比增长0.3%；归母净利润同比下降19%，环比下降19%。

前三季度业绩增长：整体行业业绩增长主要得益于金属价格上涨，其中钒价上涨显著，带动攀钢钒钛利润增长超200%。钴和铜板块也实现显著增长，分别同比增长100%和45%。
第三季度业绩回落：受锂钴价格下跌影响，第三季度钴和锂板块利润环比分别下降37%和50%。铅锌板块因株冶集团计提资产减值损失，利润大幅下滑。
金属价格波动：前三季度小金属中，钒价涨幅最大，同比上涨94%；钴价和镍价也表现较好，分别上涨约50%和28%。第三季度钒价环比上涨49%，其他金属价格普遍下跌。
板块整体下跌：受去杠杆和中美贸易战影响，有色金属板块指数跌幅较大，申万指数由年初4182点下跌至2644点，跌幅32%。
小金属值得关注：尽管板块整体下跌，但小金属如钒、钴、钼、稀土等板块表现较好，尤其是钒和钼价格持续上涨，稀土行业整顿有望提升价格中枢。
市场信心恢复预期：随着中美贸易摩擦缓和及国内基建政策支持，市场信心有望恢复，小金属投资机会值得重视。

业绩数据：
- 前三季度营收：11027亿元，同比增长6.15%
- 前三季度归母净利润：353.82亿元，同比增长9.84%
- 第三季度营收：3856亿元，同比增长0.9%
- 第三季度归母净利润：102.72亿元，同比下降19%
金属价格：
- 钒：前三季度均价21.78万元/吨，同比上涨94%；第三季度均价28.46万元/吨，环比上涨49%
- 钴：前三季度均价58万元/吨，同比上涨50%；第三季度均价50.2188万元/吨，环比下跌20%
- 镍：前三季度均价10.6万元/吨，同比上涨28%；第三季度均价10.8921万元/吨，环比基本持平
- 锂：前三季度均价13.92万元/吨，同比上涨23%；第三季度均价10.2652万元/吨，环比下跌31%
子板块表现：
- 钒：利润同比增长205%
- 钴：利润同比增长100%
- 铜：利润同比增长45%
- 铅锌：利润同比下降50%
- 贵金属：利润同比下降31%
- 铝：利润同比下降41%
- 磁性材料：利润同比下降18%
- 稀土：利润同比下降16%
- 其他小金属：利润同比增长10%
投资建议：
- 推荐关注钼钒和稀土板块
- 钒产品供不应求，价格有望维持高位
- 钼价上涨明显，涨幅达36.52%
- 稀土行业整顿有望抑制非法供给，提升价格中枢
风险提示：
- 资源价格下跌
- 全球经济增长不及预期
- 上市公司产量不及预期