20220112-天风证券-海尔智家-600690.SH-集团员工与长线机构参与配售_利好公司长期发展_5页_839kb

海尔智家港股配售总结

核心内容

海尔智家股份有限公司于2022年1月12日通过第十届董事会第二十六次会议，批准根据一般性授权配售新H股的议案。公司拟增发4141.36万股H股，每股配售价为28港元，总计筹集资金约9.76亿港元，用于海外工业园产能建设、ESG投资、信息化升级及渠道建设。

主要观点

• 配售价格合理：配售价28港元较最近60个交易日平均收市价30.31港元折让约7.63%，较2022年1月11日H股收市价32.7港元折让约14.37%，折让力度有限。
• 控股股东员工间接参与：GoldenSunflower作为承配人之一，其业务目标为发行结构性票据，共有404名投资者参与，其中包括海尔集团、上市公司主体及其附属公司的员工与管理层。其中，梁海山、李华刚、解居志为公司董事，刘大林为公司监事，出资金额分别占结构性票据总金额的1.9%、1.9%、1.1%、0.5%。此举强化了上市公司与集团利益一致性，并体现了员工对公司前景的认可。
• 配售比例有限：增发后，A股占比由67.12%降至66.83%，H股占比由29.99%升至30.3%，D股占比微调，对公司控制权无实质影响。
• 战略意义：本次港股配售引入外部长线股东，有助于公司业务发展，提供策略性资源，助力公司长期发展。同时，公司持续推进数字化转型、品牌高端化布局及物联网智慧家庭战略，整体发展逻辑清晰。

关键信息

配售详情

配售资金用途

• 海外工业园产能建设：70%
• ESG投资：15%
• 海外工业园信息化升级：10%
• 海外渠道建设与推广：5%

股权结构变化

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为125.61亿元、146.57亿元、168.04亿元
• 当前估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为22.60x、19.37x、16.89x

风险提示

• 原材料价格上涨
• 海外品牌和品类拓展受阻
• 疫情反复，影响销售
• 配售完成进度不及预期

财务数据与估值

结论

海尔智家通过此次港股配售，不仅引入了外部长线股东，还强化了控股股东与上市公司之间的利益一致性，有助于公司长期发展。同时，配售价格合理，折让有限，且配售比例不大，对股本结构影响较小。公司未来业绩有望持续增长，投资价值凸显，建议投资者关注其长期发展机会。