20220112-首创证券-海尔智家-600690.SH-公司简评报告_增发新H股拓展海外业务_内购彰显公司经营信_3页_442kb

海尔智家增发H股拓展海外业务总结

核心内容

海尔智家（600690）于2022年1月11日发布公告，拟通过非公开发行方式增发H股，并申请在香港联交所挂牌上市。本次增发拟按28港元/股的价格发行4141.36万股新H股，募集资金总额约为11.6亿元，净额约为11.5亿元。该举措旨在强化公司海外业务布局，提升其国际竞争力和品牌影响力。

主要观点

1. 引进战略投资者，提升公司投资价值

• 配售股份由Golden Sunflower、Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Janchor及Valliance等机构认购，其中Golden Sunflower为员工持股平台，其认购比例为84.2%，其余分别为5.3%、5.2%、3.2%及2.1%。
• Golden Sunflower认购股份锁定期为12个月，其余投资者锁定期为6个月。
• 高管及员工参与本次配售，显示出管理层对公司长期发展的信心，有助于增强团队凝聚力。

2. 配售资金用途明确，聚焦海外市场

• 配售资金净额的70%将用于海外工业园产能建设，15%用于ESG领域投资，10%用于信息化升级，5%用于海外渠道建设与推广。
• 通过海外扩张，公司有望进一步优化国际市场布局，提高海外盈利能力。

3. 投资建议：维持“买入”评级

• 公司是国内白电龙头企业，坚持自有品牌拓展海外市场，具备完善的海外品牌、渠道及供应链体系。
• 本次增发将为公司海外战略提供有力支持，公司盈利预测保持稳定。
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为126亿元、151亿元、169亿元，对应当前市值PE分别为22倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：29.66元
• 一年内最高/最低价：35.59元 / 23.10元
• 市盈率（当前）：22.28倍
• 市净率（当前）：3.59倍
• 总股本：93.99亿股
• 总市值：2,787.66亿元

盈利预测（亿元）

财务比率分析

风险提示

• 渠道改革不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

分析师简介

陈梦，首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。多次入围新财富最佳分析师及水晶球评选。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅决定评级。
• 评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、减持，行业评级包括看好、中性、看淡。

总结

海尔智家通过增发H股拓展海外市场，不仅引入了战略投资者，还通过高管及员工的积极参与，展现了公司对自身发展信心的提升。配售资金将主要用于海外产能建设、ESG投资及渠道推广，助力公司实现全球化布局。公司作为国内白电龙头企业，具备强大的品牌和供应链优势，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注渠道改革、疫情及原材料价格波动等潜在风险。