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成长超预期，扩张再发力，产业高景气

核心内容

本报告对一家公司2022年半年度业绩及未来发展前景进行了详细分析，认为其业绩表现超预期，智能化产业高景气度将持续推动公司成长，并维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现超预期

• 2022年H1营业收入：24.77亿元，同比增长 +46.2%
• 2022年H1归母净利润：3.93亿元，同比增长 +41.7%
• 2022年H1扣非后归母净利润：3.63亿元，同比增长 +41.8%
• 综合毛利率：43.4%，同比提升 +1.1pct

业务增长显著

• 智能软件收入：同比增长 +25%
• 智能汽车收入：同比增长 +51%
• 智能物联网收入：同比增长 +75%
• 软件许可占比：14.5%，较2021年 +2.9pct

研发投入持续加码

• 2022年H1研发费用：4.0亿元，同比增长 +100%
• 研发费用率：16.0%，较去年同期 +4.3pct
• 研发人员薪酬：3.29亿元，同比增长 +138%
• 研发资本化率：28.7%，基本与去年同期持平

财务指标稳健

• PE估值：当前为 61x，预计2024年为 33x
• ROE：预计2024年达到 18.6%
• 资产负债率：预计2024年为 28%
• 流动比率：预计2024年为 2.64
• 速动比率：预计2024年为 2.02

关键信息

盈利预测

现金流量表现

• 2022年H1经营活动产生现金流量：516百万元
• 2022年H1投资活动产生现金流量：-674百万元
• 2022年H1融资活动产生现金流量：-319百万元

风险提示

• 汽车智能化发展不及预期
• 物联网行业发展不及预期
• 传统手机业务模式出现变化
• 宏观经济下行风险

投资建议

公司依托其核心竞争优势，长期受益于下游产业的智能化变革，尤其在智能汽车和物联网领域表现突出。随着研发投入的持续增加，公司在智能化产业中的卡位优势将进一步增强。基于未来三年的业绩预测和估值水平，我们维持“增持”评级。

结论

公司展现出强劲的成长能力和良好的盈利能力，多元化发展战略取得显著成效，研发投入高增表明其对未来的布局和布局的重视。在智能化浪潮推动下，公司有望持续受益于行业高景气度，未来发展空间广阔。