20241031-东吴证券-中微公司-688012.SH-2024三季报点评_订单持续高增_平台化布局加速_7页_499kb

中微公司2024三季报点评总结

2024年前三季度，中微公司实现营收5507亿元，同比增长363%，主要得益于等离子体刻蚀设备持续交付，尤其是高端刻蚀产品销量大幅提升，刻蚀设备收入占总收入的80.1%。然而，归母净利润同比下降213亿元，至913亿元，这主要受研发投入增加（同比增96%至1544亿元）和2023年高基数（出售股权收益406亿元）影响。扣除非经常性损益后净利润增长109%，反映营收带来的毛利提升。毛利率同比下降36个百分点至42.22%，费用率略有上升，但研发费用率为16.6%，同比增42个百分点。

新签订单表现强劲，前三季度达764亿元，同比增长520%，预计全年110-130亿元，其中刻蚀设备订单占比高，反映市占率提升。新产品如LPCVD和薄膜沉积设备订单增长显著，设备产量同比增310%，产值增长287%，支持未来出货。存货和合同负债同比大幅增加，显示生产和订单压力。

公司在刻蚀产品领域保持领先，正在拓展镀膜、MOCVD和薄膜沉积设备，积极研发先进工艺和技术，如超低温刻蚀和5-3纳米设备。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为168亿元、243亿元和340亿元，对应PE从67倍降至33倍，维持“买入”评级。风险包括晶圆厂扩产不及预期和研发进度落后，可能影响高成长性。

总体而言，中微公司订单和营收增长强劲，但净利润受费用和基数影响，需关注新产品和市场拓展以维持高成长。投资立场基于公司领先技术和订单基础，建议投资者关注未来验证和出货情况。