20230425-华鑫证券-青岛啤酒-600600.SH-公司事件点评报告_一季度超预期_结构持续优化_4页_260kb

青岛啤酒2023年一季度业绩超预期：营收同比增长16%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长29%和32%，利润端表现突出。

控费增效显著：毛利率及净利率同比提升，销售费用率同比下滑，控制成本能力增强，推动盈利结构优化。

量价齐升，产品结构优化：销量同比增长11%，量价拆分显示青岛主品牌增长迅速且中高端产品结构占比提升。

业绩预测：预计2023-2025年EPS分别为3.32元、3.88元、4.44元，当前PE分别为34、29、26倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、旺季销售不及预期、原材料价格上涨、高端化进程受阻等是潜在风险因素。