20230425-财信证券-青岛啤酒-600600.SH-业绩超预期_看好旺季销量增长_3页_910kb

报告核心内容总结

业绩数据核心指标

• 青岛啤酒2023Q1营收增长1627%，净利润增长2886%，扣非净利润增长3207%。
• 公司抓住消费复苏和提价机遇，实现量价齐升（销量增长1102%，吨价增长476%）。

销量与吨价分析

• 销量：总销量增长1102%，主品牌青岛啤酒增长745%，中高端产品增长1155%，主要得益于餐饮场景复苏及低基数效应。
• 吨价：吨价增长476%，提价措施（如纯生单品提价）和产品结构升级是主要原因。

降本增效

• 销售费用率下降1.36pct，管理费用率下降0.83pct，带动利润率提升。
• 2023Q1毛利率和净利率分别提升0.47pct和1.24pct至38.32%和13.76%。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为4323亿、5086亿、5836亿元，对应EPS分别为3.17元、3.73元、4.28元。
• 估值指标：PE持续下降（从490倍降至304倍），PB从6.73倍降至3.90倍。
• 盈利能力：净资产收益率（ROE）预计稳定在15%左右，ROIC逐年上升。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“增持”评级，看好旺季销量增长和盈利能力提升。
• 风险：原材料价格波动和终端消费场景（疫情）反复是主要风险。

分析师信息

• 邹建军、蔡凌寒
• 执业证书编号及联系方式可参考原文。

行业与市场数据

• 当前股价区间79.70-124.33元，评级“增持”。
• 整体市盈率与行业对比显示公司估值优势。