20210412-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_净利润高增长_加速构建先进计算产业生态_4页_735kb

中科曙光（603019.SH）总结

核心内容概述

中科曙光（603019.SH）作为国产芯片领域的领军企业，凭借其核心技术实力和国之重器地位，持续推动先进计算产业生态的构建。2021年4月，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级，并下调了2021-2022年的归母净利润预测，同时上调了2023年的预测。公司整体财务表现稳健，业绩增长显著，经营效益持续提升。

主要观点

• 业绩表现良好：2020年公司实现营业收入101.61亿元，同比增长6.66%；Q4单季度收入增长达53.11%。归母净利润达到8.22亿元，同比增长38.53%，远超收入增速。
• 盈利能力增强：公司毛利率为22.13%，同比略升0.05个百分点；净利率从6.2%提升至8.1%，反映出成本控制和盈利能力的显著改善。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.81、0.20、0.51个百分点，显示公司运营效率提高。
• 财务费用大幅降低：财务费用率从2019年的1.5%降至2020年的0.16%，主要由于银行贷款规模减小和可转换公司债券提前转股不再计提利息支出。
• 海光芯片表现突出：海光公司作为公司核心业务之一，2020年实现收入10.22亿元，同比增长161.9%，显示出强大的市场竞争力和技术优势。
• 未来盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为10.35亿元、12.85亿元和15.25亿元，EPS分别为0.71元、0.89元和1.05元/股。当前股价对应2021-2023年PE分别为40.5、32.6、27.5倍，显示估值合理。
• 产业生态布局：公司在全国多个城市构建了先进计算产业协同网络，推动供应链稳定和产业生态发展。同时，公司积极组织产学研力量，推动基于国产芯片的整机研发、高性能计算架构、下一代互联网等关键技术的研发。

关键信息

财务摘要

估值与成长性

• 成长能力：公司营业收入和营业利润持续增长，2021-2023年预计年增长率分别为18.0%、18.7%、13.6%。
• 获利能力：毛利率稳步提升，净利率逐年增长，ROE也持续改善。
• 估值指标：P/E持续下降，显示市场对公司未来增长的预期逐渐提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业务发展。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司需持续创新以保持领先地位。
• 芯片业务不达预期：若海光芯片业务未能达到预期，可能影响公司整体业绩。

结论

中科曙光凭借其核心技术实力和产业生态布局，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。公司未来有望在国产芯片市场中占据更加重要的地位，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济环境和市场竞争变化，以评估其长期投资价值。