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PTA&MEG 早报-2022年11月30日总结

核心内容

本报告分析了PTA与MEG在2022年11月30日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，聚酯产业链面临弱需求和成本回落的双重压力，市场情绪偏空。

PTA 每日观点

基本面

• 油价持续下探，部分PTA装置负荷下降，东北一套225万吨装置停车，另一套375万吨装置负荷提升。
• PX供应增加，新装置投产，导致PTA累库预期增强，但成本支撑作用显现。
• 聚酯工厂进一步减产，终端提前放假，市场整体偏空。

基差

• 现货价5490元/吨，01合约基差324元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存4.52天，环比增加0.2天，中性。

盘面走势

• 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空头增加，偏空。

预期

• 需求端受疫情防控影响，聚酯原料价格承压。
• PTA供应端投产加快，累库预期仍存，短期维持弱势。
• 建议TA2301合约在5050-5250区间操作。

MEG 每日观点

基本面

• 乙二醇利润持续低迷，港口库存增加，市场承压。
• 油价下跌，个别聚酯大厂落实减产，终端订单不足。

基差

• 现货价3845元/吨，01合约基差-51元/吨，盘面升水偏空。

库存

• 华东地区库存83.52万吨，环比减少0.38万吨，偏空。

盘面走势

• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净空，空头减少，偏空。

预期

• 港口库存增加，供应压力仍存，中长线乙二醇基本面支撑减弱。
• 下游减产与订单不足导致市场情绪悲观，短期价格空间有限。
• 建议EG2301合约在3800-3950区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 央行宣布全面降准0.25个百分点，短期提振市场信心。

利空因素

• 聚酯及下游库存偏高，效益问题未解决，个别大厂落实减产。
• 原料端装置投产进度加快，四季度供应压力较大。
• 国内疫情防控形势严峻，抑制需求。

当前主要逻辑

• 弱需求叠加成本回落压力，导致PTA与MEG价格承压。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 装置投产不及预期。

价格变动

月间价差与基差分析

• PTA月间价差：整体呈下行趋势，部分合约价差有所修复。
• MEG月间价差：受库存和供应影响，价差偏弱。
• 基差走势：PTA基差偏高，MEG基差偏负，反映市场对现货的贴水或升水预期。

库存与开工分析

• PTA开工：整体开工水平偏低，部分装置负荷下降。
• MEG库存：港口库存明显积累，华东地区库存略有减少。
• 聚酯开工：上游开工率下降，下游负荷进一步走低，与去年同期差距明显。
• 涤纶库存：长丝库存持续偏高，终端需求疲软。

利润分析

• PTA加工费：高位回落，显示成本压力增大。
• MEG利润：主流工艺利润处于低位，市场情绪悲观。
• 涤纶产品利润：POY、FDY、DTY等产品利润明显压缩，市场承压。

总结

PTA与MEG市场在2022年11月30日整体偏弱，受弱需求和成本回落影响，价格承压。PTA供应端装置投产加快，累库预期增强，但成本支撑逐渐显现；MEG库存持续积累，利润低迷，市场情绪偏空。建议投资者关注成本端波动及装置投产进度，短期操作以区间为主，避免过度做空。