20230516-国投安信期货-LPG周报_政策冲击打破弱平衡_价格重心再度下移_8页_3mb

LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现弱势震荡态势，价格重心继续下移，受到政策冲击和市场需求疲软的双重影响。国际现货市场表现疲软，国内炼厂气价格也有所下调。市场对烷基化油消费税政策的担忧加剧了价格下行压力，同时燃气市场进入淡季，终端需求偏弱。

主要观点

1. 市场价格走势

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌20美元（4.12%）至465美元/吨；美国MB报价下跌7.50美分（10.34%）至65.00美分/加仑。
• 国内现货市场：广州民用气市场价周度下跌4.73%，为4428元/吨；PG2306周二收盘价4137元/吨，跌幅3.66%。
• 期货行情：PG2305、PG2306、PG2307、PG2308、PG2309均呈现不同程度的下跌，其中PG2306跌幅最大。

2. 下游需求分析

• 燃气市场：进入淡季，终端消耗偏弱。
• 化工需求：总体维持增长趋势，各装置开工率在五一节后均有环比上升。
• PDH开工率：持续提升，推动开工率年内首次超过同期水平，后续仍有装置计划开工，加工利润维持微盈。
• MTBE开工率：环比上升1.64%，为41.75%。
• 烷基化装置开工率：环比下降0.84%，为54.6%。
• 醚后碳四均价：为6171元/吨，环比下跌1.43%。
• 政策影响：烷基化油消费税政策传闻引发市场担忧，可能对原料端醚后碳四形成压力，推动国产气进入过剩格局。

3. 港口环节分析

• 到岸量：总体维持平稳，5月上旬到岸量为75.8万吨，环比增加9.9%；预计5月中旬到岸量为93.0万吨，环比增加11.5%。
• 库容率：华东进口码头库容率环比上升8%至67%，华南进口码头库容率环比下降6%至50%。
• 码头货消化能力：随着化工需求增强，码头货消化能力有所改善，但整体仍偏弱。

4. 上游供给分析

• 外放量：全国总体维持平稳，上周外放量为6.23万吨/天，环比增加162吨/天。
• 区域表现：华东地区上海金山增加民用外放，沿江九江原油加工上升；华南广石化及茂名石化有所缩减，华北鑫海石化停工。
• 后续预期：华南中海油惠州检修结束，华东镇海复产，山东部分炼厂检修，预计南方增加北方减少。
• 炼厂民用气库存：上周为18.87万吨，环比增加1.98万吨。

关键信息

• 价格走势：LPG价格整体弱势，市场震荡中枢进一步下移。
• 需求端：燃气市场淡季，化工需求增强但受原油下行影响，整体偏弱。
• 供给端：炼厂外放量平稳，部分区域增减不一。
• 政策影响：烷基化油消费税政策传闻对市场情绪造成负面影响，压制醚后碳四需求。
• 库存与进口：港口库容率波动，进口量小幅上升，内外进口价差收缩。

操作建议

• 市场操作：消息冲击加剧弱势环节，建议保持谨慎，关注政策落实及需求变化。
• 投资机会：当前市场趋势性不强，操作可操作性较差，以观望为主。

图表与数据来源

• 期货行情：PG主连收盘价、PG合约交易状况、内盘跨品种比价、PG期货远期曲线、LPG期现升贴水率、外盘相关品种走势、LPG月间价差、外盘跨品种比价。
• 现货行情：华南丙烷CFR、中东丙烷FOB、华南丁烷CFR、中东丁烷FOB、美国丙烷FOB、广州液化气、滨州液化气、南京液化气、九江液化气、醚后碳四均价。
• 下游需求：烷基化油开工、MTBE开工率、PDH开工率、PDH毛利、丙烷-石脑油价差、烷基化油毛利。
• 港口环节：进口码头库容率、炼厂民用气库存、进口LPG船期。
• 上游供给：各地区炼厂周度外放量、全国LPG周度外放量、山东地炼开工率、中国主营炼厂开工率。

操作评级

• 液化石油气：★☆☆（偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）

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