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重心还能上移吗？——LPG周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月27日LPG（液化石油气）市场的主要供需、价格走势、库存变化及内外价差情况，综合判断PG2505合约价格走势为中性，短期上行动力不足，需关注即将出台的沙特CP价。

主要观点

1. 价格走势

• PG2505期价：上周重心上移明显，但主要地区民用气现货价震荡整理。
• 基差：华东、华南、山东民用气价格对PG2505合约基差回落，已至历年中性水平。
• 内外价差：
  • FEI：价格延续回升，M1-M2价差小幅扩大。
  • CP：价格回升，但M1-M2价差有所回落。
  • MB：价格回升，M1-M2价差扩大。
  • MOPJ：价格回升，与FEI价差略有回升。

2. 供应端

• 国内供应：液化气商品量延续回落，但仍处于历年同期中性偏高水平。
• 装置检修：新增高桥石化、九江石化装置检修，国内供应量预计本周仍下降。
• 炼厂开工率：上周国内炼厂开工率略有回升，部分东北及山东炼厂提负。

3. 需求端

• PDH装置开工率：回落明显，影响化工需求。
• 燃烧需求：当前处于季节性淡季，需求偏弱。
• 产销率：主要地区液化气产销率总体持平。

4. 库存情况

• 港口库存：转为累库，但预计本周有小幅回落。
• 华南地区：港口累库明显，受到船集中影响。
• 主力合约持仓：处于历年同期高位，显示市场关注度较高。

关键信息

价格与价差

• 国内民用气现货价：
  • 华东地区：江苏、南京、上海、宁波价格稳中略涨。
  • 华南地区：茂名、广州周边、华南地区价格有所上涨。
  • 山东地区：东营、青岛、潍坊、淄博价格略有波动。
• FEI-MOPJ价差：略有回升，显示FEI价格相对MOPJ有所增强。
• CP-MB价差：回落明显，表明CP价格相对MB有所减弱。

供应与需求

• 供应：国内供应量小幅下降，主要因部分炼厂检修。
• 需求：PDH装置开工率回落，化工需求偏弱；燃烧需求季节性偏弱。
• 进口情况：国内LPG周度进口量高位回落，浮仓有所减少。

库存与持仓

• 港口库存：转为累库，但预计本周小幅回落。
• 主力合约持仓：处于历年同期高位，显示市场关注度较高。

风险提示

• 地缘因素：可能影响国际油价及LPG价格。
• 原油价格波动：对LPG成本端有较大影响。
• 宏观不确定性：可能对市场情绪及需求造成扰动。

总结

LPG市场整体呈现中性态势。虽然成本端支撑期价上行，但港口库存累库及化工需求减弱对价格形成压力。PG2505合约短期内继续上行动力不足，需关注沙特CP价的发布及市场反应。国内供应端因检修有所下降，但需求端仍偏弱，区域价差有所变化，但整体波动不大。建议投资者密切关注国内外供需变化及政策动向，以判断后续走势。