20241030-中泰证券-心脉医疗-688016.SH-终端调价等影响短期业绩_关注集采放量以及多领域新品_5页

心脉医疗（688016.SH）总结

核心内容

心脉医疗是一家专注于血管介入领域的医疗器械企业，近期发布2024年三季度报告，显示出公司在短期内受到终端调价及集采政策的影响，但利润端表现强劲，公司管理层积极应对政策变化，并通过回购股份展现长期发展信心。分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 短期业绩受政策影响：2024年三季度，公司营业收入同比下降31.65%，主要由于胸主动脉和腹主动脉覆膜支架价格下调。然而，归母净利润同比增长37.57%，扣非归母净利润同比增长9.56%，利润增长主要得益于一次性投资收益及政府补助。
• 费用优化成效显著：公司销售费用率同比下降0.51个百分点至9.52%，研发费用率下降5.91个百分点至7.35%，整体费用控制能力增强。
• 盈利预测与估值：预计2024-2026年公司收入分别为12.05亿元、15.05亿元、18.81亿元，归母净利润分别为4.80亿元、6.26亿元、7.83亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为26倍、20倍、16倍，估值处于合理区间。
• 长期增长动能充足：公司正积极布局静脉支架、外周产品及肿瘤领域等多条产品线，未来有望通过创新产品和集采放量推动业绩增长。
• 回购计划强化信心：公司已累计回购股份89.40万股，支付金额约0.80亿元，计划进一步加大回购力度，预计金额1-2亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

费用与盈利能力

• 费用率变化：销售费用率下降0.51pp至9.52%，管理费用率上升0.32pp至4.69%，研发费用率下降5.91pp至7.35%。
• 毛利率与净利率：毛利率为75.50%，同比下降1.36pp；净利率为56.44%，同比增长13.12pp。
• 盈利能力：ROE从20%降至11%，但未来有望回升；ROIC从15.7%降至11.4%，预计逐步改善。

资产负债与现金流

风险提示

• 新产品研发存在不确定性；
• 市场竞争可能加剧；
• 研究报告所依据的公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险。

投资建议

公司作为国内血管介入领域的龙头企业，竞争优势明显，未来有望凭借创新产品和集采放量实现持续增长，因此维持“买入”评级。