20210420-国金证券-心脉医疗-688016.SH-一季度业绩增长超预期_4页_1mb

心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

心脉医疗是一家专注于血管介入领域的公司，其一季度业绩表现强劲，远超市场预期。公司营业收入和归母净利润分别同比增长99%和71%，显示出良好的增长势头和市场竞争力。分析师袁维对该公司保持“买入”评级，并上调了2021-2023年的盈利预期。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司2021年一季度实现营业收入1.97亿元，同比增长99%；归母净利润1.02亿元，同比增长71%。与2019年同期相比，营收增长114%，归母净利润增长127%。
• 业务恢复高增速：随着疫情控制，公司核心业务迅速恢复，实现扣非归母净利润0.98亿元，同比增长94%。
• 财务稳健：公司经营现金流净额增长显著，达到1.08亿元，同比增长91.86%。研发费用率和销售费用率逐渐提升，显示公司在持续投入研发和市场拓展。
• 产品管线布局合理：公司主动脉产品增长强劲，外周产品正在逐步释放新增量。多个新产品如Fontus、Talos、静脉支架、腔静脉滤器及静脉取栓系统处于不同的注册或临床阶段。
• 海外市场拓展：公司已获得外周药球的NMPA和CE证书，正积极拓展海外市场，有望成为新的业绩增长点。
• 盈利预期上调：分析师上调2021-2023年盈利预期分别为10%、11%、12%，预计公司归母净利润将分别达到3.3亿元、4.48亿元、5.89亿元，同比增长分别为54%、36%、32%。

关键信息

财务数据概览

产品发展情况

• 主动脉支架：收入增长强劲，有望维持高增速。
• 外周药球：已获NMPA和CE证书，正在注册审批中。
• Fontus：正在注册审批中。
• Talos：已提交注册申请。
• 静脉支架：已进入临床植入阶段。
• 腔静脉滤器及静脉取栓系统：处于设计验证及型式送检阶段。

市场覆盖率

• Castor：已覆盖超过550家终端医院。
• Minos：已在150+家医院完成临床植入。
• 外周药球：已完成17个省级平台的招标挂网，并在130余家终端医院实现临床植入。

风险提示

• 新产品研发及注册不及预期；
• 产品销售推广不达预期；
• 高值耗材集中采购导致产品价格下降；
• 海外市场开拓不及预期；
• 医疗事故风险。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）；
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 盈利预期：2021-2023年归母净利润分别为3.3亿元、4.48亿元、5.89亿元，同比增长分别为54%、36%、32%。

市场相关报告分析

最终评分与投资建议对照

• 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

结论

心脉医疗在2021年一季度表现出色，业绩增长超预期，产品管线布局合理，海外市场拓展积极，财务指标稳健，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。分析师袁维维持“买入”评级，预计未来几年公司将继续保持强劲增长，是值得投资者关注的标的。