20241110-浙商证券-新凤鸣-603225.SH-新凤鸣2024年三季报点评_24Q3业绩短期承压_看好涤丝景气中长期向上_4页_483kb

新凤鸣2024年三季报深度分析：业绩波动与中长期看好

业绩概况

新凤鸣(603225)2024年前三季度实现营业收入49197亿元，同比增长113.1%，但归母净利润为746亿元，同比下降159.1%。第三季度单季营收达到17924亿元，同比增长119.1%，环比增长65.6%，但归母净利润141亿元，同比下降65.41%，环比减少57.23%。毛利率从61.1%下降至49.2%，净利率下降幅度也随之扩大，反映出短期业绩压力。

短期压力原因

业绩下滑主要受涤纶长丝行业景气度下滑影响。2024年第三季度，涤丝需求弱于预期，POY、FDY和DTY产品销售均价环比大幅下降，分别降低3.19%、2.67%和1.31%。油价下行和高温天气加剧了成本压力，导致毛利环比减少146亿元。展望第四季度，随着天气转凉、油价趋稳，下游需求回暖，产品价差企稳回升，行业景气有望修复。

中长期展望

公司是国内涤纶长丝龙头企业，截至2024年中产能达740万吨/年，国内市场占有率超12%。预计2025年供给端新增产能有限，需求端受益于国内经济刺激政策，内需向好，行业供需有望优化。财务预测显示，2024-2026年归母净利润将从1051亿元增至2015亿元，EPS从0.69元升至1.32元。基于成本优势和行业景气上行，维持“买入”评级。

公司优势与风险

公司成本控制能力强，产能一体化显著，包括500万吨/年PTA项目。潜在风险包括原材料价格波动、需求不及预期及行业竞争加剧。

新凤鸣短期业绩承压，但中长期发展前景积极。