20230531-天风证券-天风总量每周论势_2023年第19期_6页_343kb

固定收益专题每周论势（2023-05-31）总结

1. 策略：股债收益差逼近-2X标准差

• 截至上周五，股债收益差接近-2X标准差，反映市场高度悲观。历史上，此位置曾引发市场大幅回调，但随后在产业周期或技术创新推动下出现反弹。

2. 固收：增量政策看什么？—— PSL的作用

• PSL作为结构性金融工具，可能被用于修复资产负债表、改善财政约束、扭转地产周期。参考历史，PSL投放与债市利率下行相关。
• 当前经济环境下，PSL或土储专项债是潜在的增量政策工具，关注其对债市的影响。

3. 金工：反弹有望重启

• 短期：市场进入宏观数据真空期，风险偏好抬升；技术面信号显示调整充分，成交萎缩为反弹铺路。
• 中期：国内经济弱复苏和美联储加息尾声支撑市场。基于高景气板块筛选，推荐发电及电网、电源设备、保险。
• TMT板块触底反弹，5月成交4677亿，调整幅度接近历史均值，有延续空间。
• 风险提示：宏观环境变动、模型历史局限性。