20181217-广发证券-行业轮动策略周报_双策略获超额_继续关注公用事业等_26页_1mb

行业轮动策略周报总结（2018年12月17日）

核心内容概览

本报告分析了三种行业轮动策略的表现及最新推荐行业：相似性匹配策略、羊群效应策略和因子极值策略。策略均基于历史数据进行回测和分析，旨在捕捉市场中行业轮动的规律，以实现超额收益。

策略表现回顾

相似性匹配策略

• 全样本（2008年起）：超额收益为 123.87%，胜率为 59.54%，最大回撤为 17.08%。
• 2018年以来：超额收益为 3.33%，胜率为 54.55%，最大回撤为 7.31%。
• 12月累计：超额收益为 0.67%。

羊群效应策略

• 全样本（2008年起）：超额收益为 401.95%，胜率为 55.21%，最大回撤为 14.67%。
• 2018年以来：超额收益为 -2.86%，胜率为 50.00%，最大回撤为 8.38%。
• 上周表现：超额收益为 0.80%，主要受益于公用事业及消费类行业。

因子极值策略

• 全样本（2008年起）：超额收益为 320.85%，胜率为 70.77%，最大回撤为 4.39%。
• 2018年以来：超额收益为 8.65%，胜率为 81.82%，最大回撤为 2.22%。
• 12月累计：超额收益为 0.89%。

策略最新推荐行业

相似性匹配策略

• 超配行业：家用电器、银行、非银金融、建筑材料、交通运输、建筑装饰、公用事业、商业贸易
• 权重建议：等权
• 持仓期：2018-12-01 至 2018-12-31

羊群效应策略

• 超配行业：电力及公用事业、餐饮旅游、房地产、传媒
• 权重建议：分别为 25.12%、25.23%、24.63%、25.03%
• 持仓期：
  • 电力及公用事业：从 2018-11-30 至 2019-01-11
  • 餐饮旅游：从 2018-11-16 至 2018-12-28
  • 房地产：从 2018-12-14 至 2019-01-25
  • 传媒：从 2018-11-30 至 2019-01-11

因子极值策略

• 超配行业：汽车、纺织服装、农林牧渔、公用事业、家用电器
• 权重建议：等权
• 持仓期：2018-12-01 至 2018-12-31

主要观点与关键信息

• 市场表现：12月行业指数先扬后抑，上周仅有3个行业上涨，其余均下跌。农林牧渔涨幅最大，医药生物跌幅最大。
• 策略表现：相似性匹配策略和因子极值策略在上周均获得正超额收益，而羊群效应策略也表现不错，获得 0.80% 的超额收益。
• 行业配置建议：当前市场环境与历史某些阶段相似，建议关注家用电器、银行、非银金融、建筑材料、交通运输、建筑装饰、公用事业、商业贸易等防御性较强的行业。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在失效风险，尤其在宏观政策环境不可预期或市场风格轮动时。以上推荐不代表行业观点，仅供参考。

策略分析与展望

• 相似性匹配策略：通过匹配历史行业启动序列，寻找相似阶段的未来上涨行业。当前市场与历史相似阶段具有较高匹配度，显示股市下行风险已释放，未来有较大反弹机会。
• 羊群效应策略：通过分析龙头股带动的行业轮动，捕捉市场情绪变化。该策略在上周表现突出，主要受益于公用事业及消费类行业。
• 因子极值策略：基于行业内部个股因子的极值比例，衡量市场情绪。该策略在2018年以来表现优异，超额收益达 8.65%，胜率高达 81.82%。

分析师信息

• 史庆盛：分析师，SAC执证号：S0260513070004，邮箱：shiqingsheng@gf.com.cn
• 文巧钧：分析师，SAC执证号：S0260517070001，SFC CE No. BNI358，邮箱：wenqiaojun@gf.com.cn

图表索引

• 图1：行业指数上周及本月回顾
• 图2：相似性匹配行业轮动策略历史回测结果
• 图3：相似性匹配行业轮动策略分年度表现
• 图4：行业最新启动顺序
• 图5：历史相似性匹配结果1
• 图6：历史相似性匹配结果2
• 图7：历史相似性匹配结果3
• 图8：历史相似性匹配结果4
• 图9：羊群效应行业轮动策略历史回测结果
• 图10：羊群效应行业轮动策略分年度表现
• 图11：因子极值行业轮动策略历史回测结果
• 图12：因子极值行业轮动策略分年度表现
• 图13：因子极值最新推荐行业创新高(低)走势——1
• 图14：因子极值最新推荐行业创新高(低)走势——2
• 图15：因子极值最新推荐行业创新高(低)走势——3
• 图16：因子极值最新推荐行业创新高(低)走势——4
• 图17：因子极值最新推荐行业创新高(低)走势——5

相关研究

• 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
• 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）
• 《基于个股极值比例的行业轮动策略》（2015-05-24）

联系人信息

• 郭圳滨：联系人，电话：020-38880702，邮箱：guozhenbin@gf.com.cn

总结

报告指出，当前市场环境下，相似性匹配策略和因子极值策略表现良好，尤其在防御性行业如公用事业、家用电器等方面具有优势。羊群效应策略在上周也有所斩获，显示市场情绪有所回暖。建议投资者关注上述行业，以期获得超额收益。同时，策略存在失效风险，需注意市场变化对策略有效性的影响。