20170807-兴业证券-光伏设备行业深度报告：三大变量边际改善，光伏周期强力反转_52页_2mb

光伏行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017-2020年全球及中国光伏市场的发展趋势，强调了产业供需格局改善、技术提升和成本下降对行业发展的推动作用。预测全球光伏市场将在2017-2020年保持5%-10%的年均增长，而中国光伏产业将在全球市场中占据主导地位。

主要观点

• 国内需求提升：中国光伏建设指标在2017-2020年累计达86.5GW，预计年均新增装机规模35-40GW以上，中枢提升至35-40GW。
• 海外需求增长：印度、泰国等新兴市场崛起，成为全球光伏新增装机的重要驱动力。预计2020年印度累计装机将超100GW。
• 产业供需格局改善：中国光伏产业链各环节全球占比达50%以上，制造能力强劲，具备成本优势的龙头企业将引领全球市场。
• 技术提升推动降本：高效化是实现平价上网的关键。单晶+PERC技术、N型双面电池和高效组件将成为未来主要发展方向。
• 平价上网进程加速：用户侧平价已近在眼前，预计2020年可实现并网侧平价，系统成本需降至4元/W以下。

关键信息

1. 全球装机稳步增长

• 2017年全球新增装机预计达87GW，中国占全球装机量的45%，美国、日本、印度等国占比合计超70%。
• 中国光伏装机量预计在2017-2020年保持年均增长，达到35-40GW。
• 印度成为未来增长新引擎，2020年装机规划达100GW，但面临产能不足和严重依赖进口的问题。

2. 国内装机中枢提升

• 中国光伏新增装机规模在2017-2020年预计年均35-40GW，远超2016年的25-30GW。
• 分布式光伏装机占比逐年提升，预计年均复合增速超60%。

3. 限电问题改善

• 西北地区弃光率高，但随着特高压项目推进，限电情况将显著改善。
• 2017年将有5条特高压线路集中投产，改善西部光伏电站的电力外送能力。

4. 产业供需格局优化

• 多晶硅、硅片、电池和组件等环节，中国厂商占据全球主导地位，产能扩张加速进口替代。
• 国内多晶硅产能预计在2017-2018年分别达到29万吨和35万吨。

5. 技术提升路径明确

• 单晶+PERC技术：短期看好其大规模应用，中期N型双面电池将逐步发力。
• 高效组件：组件价格下降是系统成本降低的主要因素，预计2020年组件价格下降43%，对成本下降贡献最大。
• N型电池：性能优势明显，成本相对较低，未来将逐步替代P型电池。

6. 投资建议

• 行业装机中枢提升：推荐阳光电源、通威股份、特变电工。
• 分布式超预期增长：推荐林洋能源。
• 高效产品需求攀升：推荐隆基股份。

7. 风险提示

• 补贴政策调整力度高于预期。
• 国外贸易环境恶化。
• 弃光限电情况恶化。

关键数据与趋势

• 国内装机规模：2017-2020年累计86.5GW，预计年均35-40GW。
• 分布式光伏：2017年上半年新增装机7GW，预计全年12GW，18-20年年均增长20%。
• 组件成本：2016年组件成本为3.3元/W，预计2020年下降至2.4元/W，下降27%。
• 系统成本：2017年系统成本降至6-6.5元/W，预计2020年需降至4元/W以下实现并网侧平价。
• 多晶硅产能：2016年国内多晶硅产量接近50%，预计2017-2018年产能分别达29万吨和35万吨。
• 硅片出口：2016年硅片出口额同比增长40.17%，全球占比达79.6%。
• 组件出口：2016年组件出口额达140亿美元，其中美国和欧洲市场占比约20%。
• 海外建厂：中国光伏企业在海外建厂加速，如晶澳太阳能在马来西亚、土耳其、印度等地建厂，正泰太阳能在印度和加拿大投资。

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结论

中国光伏产业正经历从依赖政策驱动向市场化驱动的转变，全球市场格局逐步向中国集中。技术提升和成本下降是行业未来发展的核心，高效化将成为行业竞争的关键。随着政策支持、技术进步和海外布局的推进，中国光伏企业将在全球市场中占据更加重要的地位，成为国际光伏产业的主导力量。