光伏_风电2019年中期策略_景气为纲_结构做锚_22页_1mb

光伏&风电2019年中期策略总结

核心内容

光伏与风电行业在2019年下半年将迎来装机旺季，主要受海外需求增长和国内市场启动的双重驱动。预计2019年全球新增光伏装机将超过120GW，同比增长约20%。海外市场需求火热，组件价格下降约30%，刺激装机增长；国内市场政策逐步落地，新增装机强度环比改善。

风电行业同样受益于政策调整、限电改善和项目储备增加，预计2019年新增装机将超过25GW，同比增长超过20%。随着零部件产能扩张，行业毛利率有望回升。

主要观点

光伏行业

• 需求增长：海外市场需求火热，国内装机启动，带动全球光伏装机量增长。
• 价格变化：组件价格下降约30%，推动成本下降和装机需求增长；硅料价格有望在四季度触底反弹。
• 产业链表现：PERC电池价格略有压力，但需求旺盛；单晶硅片供应紧张；硅料价格逐步上行。
• 技术关注点：166mm硅片推广和HIT电池技术进展值得关注。

风电行业

• 装机增长：下半年为装机旺季，预计2019年新增装机超25GW，同比增长超20%。
• 毛利率提升：部件排产紧张，带动出货量增长和毛利率提升；风机招标价格上行，预计下半年毛利率有望环比提升。
• 政策推动：电价调整和限电改善为行业装机提供空间，地方政府集中核准海上风电项目。

关键信息

光伏市场

• 全球装机预测：2019年全球新增光伏装机预计124.5GW，同比增长20%。
• 海外市场：欧洲、美国、印度等主要市场装机量增长明显，尤其是欧洲MIP取消后，进口量大幅增加。
• 国内市场：预计新增装机44.5GW，其中户用光伏3.5GW，竞价项目29~34GW，光伏扶贫5GW。
• 价格趋势：组件价格下降约30%，硅料和硅片价格在“531新政”后显著下降，预计四季度硅料价格上行。

风电市场

• 国内装机预测：2019年新增装机预计25GW以上，海上风电成为新增装机的重要组成部分。
• 海上风电发展：江苏、福建、广东等沿海省份加速海上风电项目核准，预计总规模超40GW。
• 电价调整：陆上风电指导价逐步下调，2020年进一步降至0.29~0.47元/kWh，海上风电电价调整为0.8~0.75元/kWh。
• 限电改善：2019年弃风限电率降至4%，北方地区装机复苏。

投资建议

• 光伏行业：关注隆基股份、通威股份、阳光电源、福斯特等企业。
• 风电行业：关注金风科技（A/H）、天顺风能、日月股份及港股风电运营商。

风险提示

• 补贴延迟发放：可能对行业现金流造成压力。
• 政策变化：行业由补贴向平价过渡，中长期政策仍有不确定性。
• 产能扩张：部分环节产能扩张过快，可能对价格造成下行压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-06-24

相关研究

• 新能源车2019系列报告之二:电车平价三部曲,动力电池再景气（2019-06-11）
• 新能源行业5月报:5月国内光伏电池组件价格环比略上涨（2019-05-31）
• 电气设备行业:关注二季度特高压进展,工控下游景气维持（2019-05-29）