20181031-招商证券-创意信息-300366.SZ-第三季度业绩大幅增长_聚焦5G和_大数据+_业务布局_4页_1000kb

报告摘要

创意信息（300366.SZ）总结

核心内容

创意信息（300366.SZ）是一家专注于大数据、云计算、物联网及智慧城市等领域的公司，2018年第三季度业绩出现显著增长，尽管前三季度整体营业收入略有下降，但净利润实现大幅增长。公司正从系统集成商向软件服务提供商转型，重点布局5G和“大数据+”行业解决方案，未来有望提升核心竞争力和可持续盈利能力。

主要观点

第三季度业绩亮眼
- 2018年前三季度营业收入为7.81亿元，同比下降4.85%；
- 归母净利润为8306.18万元，同比增长6.90%；
- 第三季度营业收入为2.83亿元，同比下降6.60%；
- 归母净利润为4121.39万元，同比增长137.00%。
- 第三季度毛利率由27.4%提升至29.8%，主要得益于全资子公司北京创意在数据恢复和数据安全类产品上的市场拓展。
费用增长，为长期发展打下基础
- 销售费用同比增长36.83%，主要由于公司加大新业务推广力度；
- 管理费用同比增长29.4%，源于集团整合和架构调整投入增加。
中标中国移动大数据项目，拓展业务领域
- 公司中标中国移动成都分公司的大数据支撑项目，标志着其在运营商领域的拓展；
- 此前已中标成都大数据股份公司的“爱成都”二期项目，表明公司在大数据技术产品方面具备较强竞争力。
投资建议
- 维持“审慎推荐-A”评级，基于公司在大数据、云计算、物联网、智慧城市等领域的进展及海外信息化业务的突破；
- 预计2018-2020年备考净利润分别为1.83亿元、2.09亿元、2.73亿元，当前市值对应PE分别为19.0倍、16.6倍、12.7倍。

关键信息

当前股价：6.6元
目标估值：未明确，但当前PE为19.0倍，PB为1.1倍
主要股东：陆文斌，持股比例25.78%
财务表现：
- 2018年营业收入预计为18.63亿元，同比增长16%；
- 归母净利润预计为1.83亿元，同比增长10%；
- 毛利率预计从25.4%提升至27.0%；
- ROE（TTM）为6.2%，ROIC为5.8%；
- 资产负债率从25.3%下降至14.9%，显示财务结构趋于稳健。

财务预测（单位：亿元）

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	111.4	160.9	186.3	209.5	258.2
归母净利润	11.7	16.7	18.3	20.9	27.3
每股收益（元）	0.44	0.32	0.35	0.40	0.52
PE	14.8	20.8	19.0	16.6	12.7
PB	0.6	1.2	1.1	1.0	1.0

财务比率
- 营业收入年成长率：2018E为16%，2019E为12%，2020E为23%；
- 净利润年成长率：2018E为10%，2019E为14%，2020E为31%；
- ROE从4.1%提升至7.6%；
- ROIC从3.9%提升至7.5%；
- 资产负债率从25.3%下降至15.9%。
风险提示
- 转型期间研发投入增加，可能影响短期盈利；
- 海外业务收入递延，对业绩产生一定影响。

未来展望

公司正加大在5G、人工智能及大数据分析等领域的研发投入，有望在智能小基站、云边缘智能计算、毫米波智能天线等领域实现技术突破。同时，公司与梁平院士团队和西交上研院的产学研合作将进一步增强其技术实力，拓展新的业务方向。随着业务模式从“集成+服务”向“平台+运营”转变，公司未来盈利能力有望持续提升。

投资评级定义

短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平