20180829-天风证券-创意信息-300366.SZ-传统业务稳步推进_5G和大数据+打开未来成长空间_3页_1011kb

创意信息（300366）总结

核心内容概述

创意信息在2018年上半年实现了营业收入4.98亿元，同比下降3.83%；归属于上市公司股东的净利润为4185万元，同比下降30.61%。公司业绩下滑主要由于新业务投入及市场拓展带来的费用率上升，以及毛利率下降。尽管传统业务收入有所下滑，但技术服务业务增长显著，成为公司收入增长的主要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2018年上半年为4.98亿元，同比下降3.83%。
• 净利润：为4185万元，同比下降30.61%，降幅超过收入。
• 费用率上升：三项费用率为18.97%，同比提升3.7个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升1.31和2.57个百分点。

2. 业务结构分析

• 系统集成业务：营收3.14亿元，同比下降8.65%；毛利率23.57%，同比下降2.97个百分点。
• 技术服务业务：营收1.67亿元，同比增长52.11%；毛利率39.22%，同比提升11.25个百分点。
• 软件开发实施业务：营收1678万元，同比下降73.8%；毛利率24.41%，同比下降6.59个百分点。

3. 子公司表现

• 北京创意云智数据：营收1.34亿元，同比增长54.3%；净利润1486万元，同比增长216%。
• 格蒂电力：营收1.36亿元，净利润1550万元，同比增长66.7%。
• 邦讯信息：营收9191万元，同比下降37.9%；净利润1776万元，同比下降57.9%。

4. 转型方向

• 公司正由“集成+服务”向“平台+运营”模式转型，聚焦5G、大数据、AI等新业务方向。
• 重点布局公共安全大数据、公共服务大数据、通信大数据、能源大数据、大数据安全等五大领域，项目持续落地。
• 积极拓展海外市场，例如拿下马来西亚6.4亿元合同，业务协同效应显著。

5. 财务预测调整

• 调整2018-2019年盈利预测，从2.37亿、2.8亿元，下调至1.84亿元、2.3亿元。
• 预计2020年净利润为2.81亿元，对应2018年PE为25倍，维持“增持”评级。

6. 财务指标

• 营业收入：预计2018-2020年分别为18.51亿元、22.21亿元、27.10亿元，增长率分别为15%、20%、22%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为1.84亿元、2.30亿元、2.81亿元，增长率分别为6.39%、25.21%、21.96%。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.35元、0.44元、0.53元。
• 市盈率：预计2018年为25.38倍，2020年为16.62倍。
• 市净率：预计2018年为1.50倍，2020年为1.32倍。
• EV/EBITDA：预计2018年为18.01倍，2020年为12.17倍。

7. 风险提示

• 新业务持续高投入但尚未进入收获期。
• 系统集成业务继续下滑的风险。

投资建议

• 公司处于转型关键期，运营业务有望在海外市场持续突破。
• 5G动环监控和小基站发展将带来新的增长机会。
• 能源板块积极布局能源互联网大数据平台。
• 公共安全和公共服务业务以“雪亮工程”和“公积金管理”为基础，稳步扩张。

总结

创意信息在2018年上半年业绩承压，主要由于传统业务下滑及新业务投入。但公司通过积极转型，特别是在5G、大数据等新兴领域，展现出未来增长潜力。尽管短期面临挑战，长期来看，公司有望在新业务模式下实现业绩回升。