能源与公用事业行业2021年中期投资策略：“碳中和”愿景下，看好公用事业龙头公司，油价走出至暗时刻，看好国内外油服公司-20210614-兴业证券-60页_4mb

能源与公用事业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于“碳中和”背景下，天然气、电力新能源及石油行业的投资机会，重点分析了相关公司的经营状况、行业趋势及投资建议。

主要观点

天然气行业

• 需求增长：2021年1-4月，我国天然气表观消费量和进口量分别同比增长16.8%和22.3%，预计未来五年天然气消费量增速维持5-8%。
• 政策支持：国家管网公司成立，推动天然气市场基础设施公平开放，提升气源多元化，为城燃公司降低成本提供机遇。
• 中俄东线管道：中俄东线天然气管道建设进展顺利，有助于提升我国天然气资源保障能力。
• 重点公司：推荐关注新奥能源（02688.HK）、华润燃气（01193.HK）、昆仑能源（00135.HK）和中国燃气（00384.HK），因其具备较强的成本控管能力和气源优势。

电力新能源行业

• 新能源增长：2021年风电+光伏保障性规模不低于90GW，新能源装机量增长确定性高，业绩持续修复。
• 电力消费复苏：2021年1-4月，全社会用电量同比增长19.1%，风力发电量增速最快，达28.2%。
• 投资建议：推荐关注龙源电力（00916.HK）、信义能源（03868.HK）和新天绿色能源（00956.HK），因其在新能源领域具备良好的发展前景。

新能源光伏行业

• 硅料与玻璃价格波动：硅料价格持续上涨，光伏玻璃价格回归合理区间，优化竞争格局。
• 龙头企业受益：硅料和光伏玻璃龙头企业受益于供需紧张和成本控制，预计全年业绩增长。
• 投资建议：推荐关注大全新能源（DQ.N）、信义光能（00968.HK）和福莱特玻璃（06865.HK），因其具备成本优势和行业领先地位。

石油行业

• 油价回暖：国际油价已走出至暗时刻，布伦特油价中枢有望达到65-70美元/桶。
• 油服行业复苏：油服行业在低谷后开始复苏，国际三巨头（斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯）率先受益。
• 中国油服前景：在国家增储上产背景下，中国油服企业有望实现技术提升和业务拓展。
• 投资建议：推荐关注中国海洋石油（00883.HK）和中海油田服务（02883.HK），因其具备转型潜力和成长性。

关键信息

天然气

• 2021年1-4月，国内天然气表观消费量和进口量分别同比增长16.8%和22.3%。
• 国家管网公司整合资源，推动天然气市场公平开放，降低城燃公司采购成本。
• 中俄东线管道建设进展顺利，有助于提升我国天然气资源供应能力。

电力新能源

• 2021年1-4月，国内风电和太阳能新增装机量分别同比增长85.9%和55.3%。
• 新能源发电利用小时数和发电量同比大幅提升，新能源装机量增长空间巨大。
• 龙源电力（00916.HK）业绩稳步增长，积极储备新能源项目。

新能源光伏

• 硅料价格涨幅高达100%以上，光伏玻璃价格回调至合理区间。
• 光伏产业链各环节价格普遍上涨，硅料和玻璃龙头企业受益。
• 信义光能（00968.HK）和福莱特玻璃（06865.HK）作为光伏玻璃领军企业，受到关注。

石油

• 布伦特油价中枢有望达到65-70美元/桶，油服行业低位复苏。
• 中国油服企业有望在技术提升和工作量增长方面实现长足发展。
• 中国海洋石油（00883.HK）和中海油田服务（02883.HK）作为油服龙头，受到推荐。

风险提示

1. 国际油价波动
2. 国内外风电、光伏景气度下滑
3. 新能源相关政策落地不及预期
4. 光伏产业链配套能力受限

重点公司估值与评级

图表目录

• 图1：港股城燃运营公司2021年至今股价收益率相对于恒指表现
• 图2：中国天然气当月表观消费量
• 图3：中国天然气累计表观消费量
• 图4：中国天然气当月产量
• 图5：中国天然气累计产量
• 图6：中国天然气当月进口量
• 图7：中国天然气累计进口量
• 图8：2010-2020年中国天然年消费量与自给率
• 图9：2019年全球天然气占一次性能源总消耗量比例
• 图10：2011-2020年三桶油资本开支及增速
• 图11：中国LNG当月进口量
• 图12：中国LNG累计进口量
• 图13：中国天然气进口渠道
• 图14：中国PNG进口来源及俄罗斯占比
• 图15：中国PNG当月进口量
• 图16：中国PNG累计进口量
• 图17：新奥能源（02688.HK）PE band
• 图18：华润燃气（01193.HK）PE band
• 图19：昆仑能源（00135.HK）PE band
• 图20：中国燃气（00384.HK）PE band
• 图21：港股电力运营商2021年至今股价收益率相对于恒指表现
• 图22：2018-2021年中国太阳能新增并网装机
• 图23：2018-2021年中国风电新增并网装机
• 图24：2018-2021年中国太阳能发电累计并网装机
• 图25：2018-2021年中国风电累计并网装机
• 图26：中国全社会单月用电量及同比增速
• 图27：中国全社会累计用电量及同比增速
• 图28：中国三产及城乡居民单月用电量同比增速
• 图29：中国全社会单月发电量及同比增速
• 图30：中国全社会累计发电量及同比增速
• 图31：中国单月火电发电量及同比增速
• 图32：中国累计火电发电量及同比增速
• 图33：中国单月风力发电量及同比增速
• 图34：中国累计风力发电量及同比增速
• 图35：中国单月太阳能发电量及同比增速
• 图36：中国累计太阳能发电量及同比增速
• 图37：各类发电设备历年一季度平均利用小时数
• 图38：全国火电累计平均利用小时数
• 图39：全国风电累计平均利用小时数
• 图40：全国光伏累计平均利用小时数
• 图41：龙源电力（00916.HK）PE band
• 图42：信义能源（03868.HK）PE band
• 图43：新天绿色能源（00956.HK）PE band
• 图44：海外光伏上市公司2021年至今股价收益率相对于恒指表现
• 图45：2018-2021年中国太阳能新增并网装机
• 图46：2018-2021年中国风电新增并网装机
• 图47：2018-2021年中国太阳能发电累计并网装机
• 图48：2018-2021年中国风电累计并网装机
• 图49：2019-2021年美国太阳能装机量及结构
• 图50：2019-2020年德国光伏装机量
• 图51：2019-2021年我国组件出口金额变化
• 图52：2019-2021年我国逆变器出口金额变化
• 图53：2019-2021年我国组件出口个数变化
• 图54：2019-2021年我国逆变器出口个数变化
• 图55：硅料价格走势、价差（单晶用和多晶用）
• 图56：中国进口多晶硅总量及价格走势
• 图57：硅片价格走势、价差（多晶和单晶M2）
• 图58：电池片价格走势、价差（多晶和单晶Perc）
• 图59：组件价格走势、价差（275W多晶和310W单晶）
• 图60：玻璃价格走势（3.2mm和2.0mm镀膜片）
• 图61：历年光伏系统与组件价格中多晶硅占比
• 图62：158单晶产品各环节产品价格变动幅度情况
• 图63：2021年5月17日158单晶各环节毛利成本拆分
• 图64：2020年158单晶各环节毛利成本拆分
• 图65：下游硅片厂商扩产情况
• 图66：2020年底光伏产业链各环节产能情况
• 图67：2017年6月以来单晶硅料价格情况
• 图68：2020年主要企业产能及可变成本情况
• 图69：光伏玻璃产能和价格走势图
• 图70：2020年以来玻璃价格走势图
• 图71：重质纯碱价格走势图
• 图72：大全新能源（DQ.N）PE band
• 图73：信义光能（00968.HK）PE band
• 图74：福莱特玻璃（06865.HK）PE band
• 图75：油公司2021年至今股价收益率相对于恒指表现
• 图76：2000年以来国际油价走势及重要影响事件
• 图77：印度疫情新增病例及占全球比重
• 图78：泰国及尼泊尔疫情新增病例
• 图79：2020年全球原油总储量与生产成本
• 图80：2020年全球原油日产量与边际生产成本
• 图81：2010-2020年全球油气资本开支与油服市场规模关系
• 图82：2000年2月-2008年6月全球钻机数量与国际油价走势
• 图83：2008年7月-2011年11月全球钻机数量与国际油价走势
• 图84：2011年1月-2014年5月全球钻机数量与国际油价走势
• 图85：2014年6月-2017年12月全球钻机数量与国际油价走势
• 图86：2019年6月-2021年3月全球钻机数量与国际油价走势
• 图87：2020-2021年各季度斯伦贝谢营收及同比增速
• 图88：2020-2021年各季度斯伦贝谢净利润及息税前利润率
• 图89：2018-2021年各季度斯伦贝谢各业务板块营收情况
• 图90：2018-2021年各季度斯伦贝谢各业务板块息税前利润情况
• 图91：2020-2021年各季度哈里伯顿营收及同比增速
• 图92：2020-2021年各季度哈里伯顿净利润及息税前利润率
• 图93：2020-2021年各季度哈里伯顿分业务营业收入
• 图94：2020-2021年各季度哈里伯顿分业务EBIT
• 图95：2020-2021年各季度贝克休斯营收及同比增速
• 图96：2020-2021年各季度贝克休斯净利润及息税前利润率
• 图97：2020-2021年各季度贝克休斯分业务营业收入
• 图98：2020-2021年各季度贝克休斯分业务EBIT
• 图99：2019-2021年各季度中海油服营业收入变化情况
• 图100：2019-2021年各季度中海油服净利润变化情况
• 图101：2019-2021年各季度中海油服自升式钻井平台作业天数变化情况
• 图102：2019-2021年各季度中海油服半潜式钻井平台作业天数变化情况
• 图103：2019-2021年各季度中海油服自升式钻井平台日历天使用率变化情况
• 图104：2019-2021年中海油服各季度半潜式钻井平台日历天使用率变化情况
• 图105：杰瑞股份2017-2021年各季度营业收入变化情况
• 图106：杰瑞股份2017-2021年各季度净利润变化情况
• 图107：中国海洋石油（00883.HK）PB band
• 图108：中海油田服务（02883.HK）PB band

表格目录

• 表1：港股城燃运营商2020年销气量增速及2021年展望
• 表2：国家管网集团LNG接收站基本信息
• 表3：截止2020年底我国已投运LNG接收站情况
• 表4：新奥能源(02688.HK)主要财务指标预测
• 表5：华润燃气(01193.HK)主要财务指标预测
• 表6：昆仑能源(00135.HK)主要财务指标预测
• 表7：中国燃气(00384.HK)主要财务指标预测
• 表8：2021年以来共九批可再生能源发电补贴项目清单
• 表9：龙源电力(00916.HK)主要财务指标预测
• 表10：信义能源(03868.HK)主要财务指标预测
• 表11：新天绿色能源(00956.HK)主要财务指标预测
• 表12：光伏产业链各环节涨价情况
• 表13：隆基单晶硅片价格公示
• 表14：中环硅片报价（单位：元/片）
• 表15：通威电池片定价（单位：元/瓦）
• 表16：全球硅料厂商产能及扩产情况（单位：吨/年）
• 表17：光伏装机需求对应硅料需求预测
• 表18：2021年各硅料厂商订单签订情况（单位：万吨）
• 表19：2021年光伏玻璃企业产能及扩产情况（单位：吨/日）
• 表20：大全新能源(DQ.N)主要财务指标预测
• 表21：信义光能(00968.HK)主要财务指标预测
• 表22：福莱特玻璃(06865.HK)主要财务指标预测
• 表23：2001至今各阶段油价影响因素分析
• 表24：中国海洋石油(00883.HK)主要财务指标预测
• 表25：中海油田服务(02883.HK)主要财务指标预测