能源与公用事业行业：燃气前景乐观，油服景气依旧，光伏制造看好寡头，风电运营商静待补贴-20191110-兴业证券-45页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国天然气、石油、新能源光伏及风电行业的市场状况、发展趋势及投资建议，同时对重点公司进行了评级与财务预测。整体上，天然气与油服行业处于复苏阶段，新能源光伏行业前景乐观，风电行业则仍在等待补贴政策的改善。

主要观点

天然气行业

• 需求保持较高增速：2019年1-9月，中国天然气表观消费量同比增长10.9%，仍维持双位数增长。
• 国家管网公司成立：将促进气源多元化，长期有助于降低气源采购成本。
• 成本压力可控：由于天然气供给充足，即便冬季需采购合同外气量，成本端压力不大。
• 重点公司：华润燃气、中国燃气、新奥能源和昆仑能源被推荐为买入标的，中集安瑞科被推荐为关注标的。

石油行业

• 油服行业复苏：自2016年触底后，全球油服行业进入复苏周期，中国油服公司已明显复苏。
• 政策推动勘探开发：中国启动“七年行动计划”以提升油气自产量，三桶油加大资本开支。
• 国内油服公司受益：中海油田服务、安东油田服务、华油能源和宏华集团被推荐为买入标的。

新能源光伏行业

• 2020年前景乐观：硅料和光伏玻璃是2020年产业链中竞争格局较好的环节。
• 硅料价格稳定：2020年新增产能较少，单晶硅料价格有望保持稳定。
• 光伏玻璃双寡头格局：信义光能和福莱特玻璃预计在2020年末市占率超过60%，形成双寡头格局。
• 重点公司：信义光能、福莱特玻璃和大全新能源被推荐为买入或审慎增持标的。

新能源风电行业

• 运营商待价值重估：2019-2020年风电行业主要完成存量项目的抢装，主要风电运营商投运规模显著提升。
• 补贴回收影响估值：补贴回收短期内不会加速，影响运营商估值。
• 推荐标的：新天绿色能源、华电福新和龙源电力被推荐为买入标的。

关键信息

重点公司及评级

行业趋势

• 天然气：未来2-3年仍维持较高消费增速，预计分别为11%和10%。
• 油服：受全球油价回升及国内政策推动，行业景气度高，资本开支持续增长。
• 光伏：硅料和光伏玻璃需求上升，2020年形成双寡头格局。
• 风电：主要运营商在2019-2020年投运规模显著提升，但需等待补贴政策改善。

风险提示

1. 油价大幅下跌；
2. 清洁能源政策调整；
3. 国内油气开采政策变化；
4. 光伏补贴政策重大调整；
5. 可再生能源补贴延迟发放。

投资建议

• 天然气：关注华润燃气、中国燃气、新奥能源和昆仑能源；
• 油服：关注中海油田服务、安东油田服务、华油能源和宏华集团；
• 光伏：关注信义光能、福莱特玻璃和大全新能源；
• 风电：关注新天绿色能源、华电福新和龙源电力。