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电新行业年报和一季报总结

核心内容

本报告分析了2016年和2017年一季度电新行业的整体表现，重点聚焦新能源汽车、电力设备、风电、光伏等细分领域。报告指出，新能源汽车行业在政策调整后进入分化阶段，产业链中上游企业受益于补贴退坡和需求增长，而中游电池及材料企业面临价格压力。电力设备行业受益于特高压和配网建设，呈现整体增长。风电和光伏行业则处于平稳增长和装机高峰后的调整期，需寻找具备竞争优势的公司。

主要观点

• 新能源汽车：强者恒强，行业整体呈现增长趋势，但受到补贴退坡影响，产业链盈利承压。2016年新能源车产量增长显著，2017年一季度受政策调整和春节因素影响，产量小幅下滑，但预计二季度后逐步恢复。
• 电力设备：受益于特高压和配网投资，行业整体增长，龙头企业表现突出，建议关注许继电气等公司。
• 风电光伏：装机步入平稳期，建议寻找市场份额提升和限电改善的公司，如金风科技和隆基股份。

关键信息

新能源汽车

• 2016年产量：51.9万辆，同比增长38.5%。
• 2017年一季度产量：4.7万辆，同比基本持平。
• 补贴调整：2017年新能源汽车补贴政策实施，纯电动乘用车按续驶里程不同分别补贴2万、3.6万、4万元，插电式混动乘用车补贴2.4万元，客车和专用车补贴标准也有相应调整。
• 产量结构：2016年乘用车占比最高，客车和专用车产量较低，但专用车在政策支持下有望快速增长。
• 产业链表现：客车产量下滑导致锂电池及材料环节需求萎缩，但锂矿龙头企业仍逆势增长。

电力设备行业

• 2016年营收：2960.79亿元，同比增长16.76%。
• 2016年归母净利润：194.76亿元，同比增长16.71%。
• 2017年一季度营收：586.56亿元，同比增长13.56%。
• 2017年一季度归母净利润：29.10亿元，同比增长13.90%。
• 行业趋势：电网投资趋缓，投资重心向特高压和配网转移。

风电

• 2016年营收：小幅增长，但2017年一季度营收下降8.99%。
• 2016年归母净利润：增长23.83%，但2017年一季度归母净利润下降18.35%。
• 装机趋势：进入平稳期，预计未来2-3年装机保持稳定。
• 海上风电：未来2-3年步入高峰期，建议关注泰胜风能等公司。

光伏

• 2016年新增装机：34GW，政策高峰后装机下滑。
• 2016年营收：1133.86亿元，同比增长19.04%。
• 2016年归母净利润：52.2亿元，同比增长13.6%。
• 2017年一季度营收：232.04亿元，同比下降11.77%。
• 归母净利润：11.08亿元，同比下降34.55%。
• 行业趋势：建议关注降本增效和穿越周期的公司，如隆基股份。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• 国网招标量不达预期
• 限电改善不达预期
• 产品价格出现大幅波动

相关研究

• 大唐新能源（1798.HK）：2017年一季报净利大增，看好限电改善。
• 电气设备行业：第四批目录出台，促进行业产销爬坡。
• 柔性直流输电：多场景应用发展潜力大。
• 配网建设：自动化设备受益，建议关注相关企业。

目录索引

• 新能源汽车：5
• 整车：9
• 锂电池：10
• 电机电控：11
• 正极材料：12
• 电解液：13
• 隔膜：14
• 锂矿：15
• 电气设备行业整体增长：16
• 电网投资趋缓：16
• 特高压：19
• 配网建设：20
• 充电桩市场：21
• 电改政策：22
• 风电：25
• 光伏：28

图表索引

• 图1：新能源车近年来月度产量
• 图2：新能源车近年来月度产量环比增速
• 图3：2017年新能源汽车补贴调整政策及三版网传方案
• 图4：新能源车2016年产量结构
• 图5：新能源车2017年一季度产量结构
• 图6：新能源汽车推广目录车型数量
• 图7：新能源乘用车近年来月度产量
• 图8：2016-2017年新能源乘用车销量结构
• 图9：新能源客车近年来月度产量
• 图10：2016-2017年新能源客车销量结构
• 图11：新能源专用车近年来月度产量
• 图12：我国新能源车产量预测
• 图13：整车板块单季度营业收入变化
• 图14：整车板块单季度归母净利润变化
• 图15：锂电池板块单季度营业收入变化
• 图16：锂电池板块单季度归母净利润变化
• 图17：电机电控板块单季度营业收入变化
• 图18：电机电控板块单季度归母净利润变化
• 图19：正极材料板块单季度营业收入变化
• 图20：正极材料板块单季度归母净利润变化
• 图21：电解液板块单季度营业收入变化
• 图22：电解液板块单季度归母净利润变化
• 图23：隔膜板块单季度营业收入变化
• 图24：隔膜板块单季度归母净利润变化
• 图25：锂矿板块单季度营业收入变化
• 图26：锂矿板块单季度归母净利润变化
• 图27：2012-2016电网投资
• 图28：电力设备行业营收
• 图29：电力设备行业归母净利润
• 图30：电力设备行业营收
• 图31：电力设备行业归母净利润
• 图32：国网系公司分季度营收
• 图33：国网系公司分季度归母净利润
• 图34：国网系公司营收及归母净利润
• 图35：特高压主流企业营收及归母净利润
• 图36：配电网主流企业营收及归母净利润
• 图37：充电桩主流企业营收及归母净利润
• 图38：配售电放开带来的改变
• 图39：风电板块营业收入变化
• 图40：风电板块归母净利润变化
• 图41：风电板块ROE拆分
• 图42：风电板块ROA拆分
• 图43：国内风电新增招标量
• 图44：风电机组投标均价走势
• 图45：四类风电资源区补贴退坡趋势
• 图46：光伏板块营收变化
• 图47：光伏板块归母净利润变化
• 图48：国产原声多晶硅料出厂价
• 图49：多晶硅片（A片）出厂价
• 图50：八寸单晶硅片（A片）出厂价
• 图51：硅料硅片板块累计营收、净利润同比变化
• 图52：硅料硅片板块单季营收、净利润变化
• 图53：156多晶硅电池片出厂价
• 图54：多晶硅电池组件出厂价
• 图55：电池组件板块累计营收及净利润同比增速
• 图56：电池组件板块单季营收及净利润环比增速
• 图57：电站运营板块营收和净利润同比增速
• 图58：电站运营板块营收、净利润单季环比增速

表格索引

• 表1：新能源汽车推广应用推荐车型目录车型结构
• 表2：整车板块2016年报业绩表现
• 表3：整车板块2017年一季报业绩表现
• 表4：锂电池板块2016年报业绩表现
• 表5：锂电池板块2017年一季报业绩表现
• 表6：电机电控板块2016年报业绩表现
• 表7：电机电控板块2017年一季报业绩表现
• 表8：正极材料板块2016年报业绩表现
• 表9：正极材料板块2017年一季报业绩表现
• 表10：电解液板块2016年报业绩表现
• 表11：电解液板块2017年一季报业绩表现
• 表12：隔膜板块2016年报业绩表现
• 表13：隔膜板块2017年一季报业绩表现
• 表14：锂矿板块2016年报业绩表现
• 表15：锂矿板块2017年一季报业绩表现
• 表16：国网系公司2016年及2017年一季度经营情况
• 表17：特高压板块主流企业2016年及2017年一季度经营情况
• 表18：配电网板块主流企业2016年及2017年一季度经营情况
• 表19：配电网板块主流企业2016年及2017年一季度经营情况
• 表20：电改政策梳理
• 表21：A股风电板块11家上市公司业绩
• 表22：A股光伏板块25家上市公司业绩