20221211-中财期货-白糖周报_需求增长高于供给增长_糖价上行空间大_8页_894kb

白糖周报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月国内白糖市场情况，指出国内白糖价格在春节备货需求和疫情管控政策放松的推动下呈现上涨趋势，预计糖价将延续上行走势。同时，报告也对全球及国内白糖供需格局进行了详细分析，强调巴西和印度作为主要供应国，其产量和出口政策对全球糖价有重要影响。

主要观点

1. 国内白糖价格走势

• SR2301合约：震荡偏弱，震荡区间为[5500, 6000]。
• 现货价格：广西白糖现货成交价为5527元/吨，上涨14元/吨；新糖报价区间为5550~5770元/吨，加工糖厂主流报价为5630~5910元/吨。
• 期货表现：郑糖主力上周涨幅显著，对现货价格形成拉动作用，且多空持仓变化显示空头头寸大幅减少，市场看多情绪增强。
• 供需分析：尽管广西、云南等产区已开始榨糖，但供给预期增量仍不及需求预期，春节备货需求和政策放松是价格上涨的主要驱动因素。

2. 全球白糖供应情况

• 巴西中南部产量增加：2022/23榨季甘蔗入榨量同比增加84.98%，产糖量同比增加145.43%，预计全球原糖供给将有所增加。
• 出口情况：巴西10月出口糖375.01万吨，同比增加60.8%，预计全年出口量将对全球市场形成压力。
• 印度出口限制：印度将食糖出口限制延长至2023年10月，出口配额仍存在，此举可能推动全球糖价上涨。

3. 国内白糖供需变化

• 云南新品种应用：云蔗0551和云蔗081609新品种种植面积扩大，蔗糖分创国际纪录，有利于提升国内白糖产量。
• 进口数据走弱：10月份国内进口糖52万吨，同比下降35.8%；1-10月累计进口糖402万吨，同比下降13.4%，显示进口需求减弱。
• 库存变化：国内食糖库存呈季节性回升趋势，陈糖结转库存较高，对糖价形成一定压制。

4. 原糖期货市场动态

• CFTC持仓变化：非商业多头持仓增加，空头持仓减少，净多持仓大幅上升，显示市场看多情绪浓厚。
• 价格走势：ICE原糖期货价格回调后重回20美分之上，短期上涨空间有限，后期可能出现均值回归。

5. 食糖供需平衡表

• 总供给与总消费：2022/23榨季国内总供给为1901.5万吨，总消费为1578万吨，库消比为20.74%，显示供需偏紧。
• 库存变化：期初库存和期末库存均有所上升，表明市场库存压力较大。

关键信息

• 需求增长高于供给增长：春节备货需求和政策放松推动白糖价格上涨。
• 巴西和印度产量增加：巴西中南部产量和出口量显著上升，印度出口限制延长，可能影响全球糖价。
• 国内供需格局：云南新品种应用提升产量，但进口数据走弱，库存回升对糖价形成压制。
• 期货市场情绪：多头持仓增加，空头持仓减少，市场看多情绪浓厚，但短期涨幅有限。

操作建议

• 策略：做多郑糖主力合约SR2301。
• 理由：供需双走强趋势明显，空头头寸减少，市场看多情绪浓厚。

风险提示

1. 原油价格大幅上涨可能影响糖价。
2. 国内经济复苏可能刺激食糖消费，但需关注政策和市场变化。

公司信息

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图表摘要

• 图1：柳糖现货价走势
• 图2：白糖基差
• 图3：巴西中南部蔗糖生产情况
• 图4：国内白糖销量累计值
• 图5：国内白糖销量当月值
• 图6：国内白糖销糖率
• 图7：国内新增工业库存
• 图8：白糖进口量
• 图9：白糖累计进口量
• 图10：乳制品产量
• 图11：软饮料产量
• 图12：成品糖产量
• 图13：成品糖产量累计值
• 图14：CFTC非商业持仓变化

特别声明

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